嘉必優(yōu)為什么下跌？

嘗試回答這個(gè)問(wèn)題：嘉必優(yōu)為什么下跌？是殺邏輯、估值、還是業(yè)績(jī)？

當(dāng)然，都是是事后的解釋，期望為未來(lái)提供一定的指引。

一、估值太貴了

上圖左圖中，藍(lán)線是業(yè)績(jī)，紅線是市值。首先，本輪下跌中，公司的扣非歸母是下降的，因此有殺業(yè)績(jī)的因素在，但不是主因，原因有二：首先，二三季報(bào)公布出來(lái)后，股價(jià)沒(méi)跌，后續(xù)繼續(xù)上漲；其次，四季度的業(yè)績(jī)公布后，收入與利潤(rùn)增速創(chuàng)新高，但是股價(jià)繼續(xù)下跌，可以參照下圖中的單季度營(yíng)收與業(yè)績(jī)。上圖右圖中，是公司的市盈率，下跌前達(dá)到了扣非100倍，這個(gè)真的太高了。

上圖是嘉必優(yōu)扣非PE相對(duì)與滬深300指數(shù)的溢價(jià)率，可以看到，2021年年底的溢價(jià)率達(dá)到了驚人的225%。

二、持續(xù)的減持

· 2021年10月19日，貝優(yōu)發(fā)布減持公告；

· 2021年12月17日，管理層中8人集中發(fā)布減持公告；

三、限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的增速要求一般

2022年1月18日，發(fā)布《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案》，計(jì)劃的增速要求為收入3年復(fù)合增速約為25%，3年后收入翻倍。

結(jié)合當(dāng)時(shí)100倍的扣非市盈率，3年利潤(rùn)翻倍后，其估值依然有50倍，確實(shí)貴，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖泊_實(shí)慢了一些。

下圖是貝優(yōu)減持、管理層減持、員工持股計(jì)劃公布的時(shí)間表；

四、整個(gè)市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)均是下跌趨勢(shì)

所處行業(yè)

食品加工

與食品加工進(jìn)行疊加；

能解釋部分下跌，處于下跌趨勢(shì)中；

五、可能存在公募基金爭(zhēng)相賣出的情景

上圖是2021年年報(bào)中，持有嘉必優(yōu)的基金數(shù)量，有105家，占總股本的比例有18.38%，

這是2020年持有基金的數(shù)量，只有14家，持股比例僅有0.21%；

2021年元旦以來(lái)，很多公募基金肯定是大幅度降低倉(cāng)位了。

六、下游需求的影響

ARA與藻油DHA的下游主要是嬰配奶?？纯达w鶴、澳優(yōu)的股價(jià)就知道下游的需求有壓力，中國(guó)每年的新生兒從2016年的1600萬(wàn)降到2021年的1000萬(wàn)，這是需求端的壓制。從疫情的進(jìn)程來(lái)看，2022年的新生兒數(shù)量同樣不容樂(lè)觀，而這也導(dǎo)致結(jié)婚與生育的數(shù)量問(wèn)題。

這里有一個(gè)跟蹤的問(wèn)題：能不能看到中國(guó)每個(gè)月新生兒數(shù)量以及結(jié)婚人口數(shù)量？

總結(jié)一下，市場(chǎng)分析的角度看，嘉必優(yōu)依然處于下跌趨勢(shì)中，需要小心。當(dāng)前的下跌，在殺邏輯、殺估值、殺業(yè)績(jī)?nèi)N情景中，更傾向于殺估值，尤其是前五個(gè)因素，這是比較好的情景，最害怕的是殺邏輯，第六個(gè)因素，下游需求的影響則是部分消弱了嘉必優(yōu)的成長(zhǎng)邏輯。

三個(gè)問(wèn)題需要各位朋友發(fā)表一下看法：

1、嘉必優(yōu)下跌的因素還有哪些？

2、還有哪些因素可能破壞掉嘉必優(yōu)的邏輯？

3、能不能看到中國(guó)每個(gè)月新生兒數(shù)量以及結(jié)婚人口數(shù)量？

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