寶能兌付方案再生波瀾，理財(cái)坑里的恒大、奧園員工們能爬出來嗎？

作者 | 武麗娟

來源 | 獨(dú)角金融

對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來說，2021年的冬天，比往年更冷一些。而對(duì)于投資了房企理財(cái)產(chǎn)品的投資者，這個(gè)冬天更是難捱。

近年房企融資通道受限，發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品成為業(yè)內(nèi)流行的融資手段。然而，今年下半年以來，理財(cái)產(chǎn)品違約的“暴風(fēng)雨”蔓延到了房地產(chǎn)領(lǐng)域。繼多家房企旗下理財(cái)產(chǎn)品先后逾期兌付后，又一千億級(jí)別房企中國(guó)奧園(3883.HK)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)逾期，涉及金額約60億元。

12月8日晚間，寶能集團(tuán)官宣了此前承諾的理財(cái)產(chǎn)品細(xì)則版兌付方案，即日起組織對(duì)指定理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)的收購，全部用于兌付，最晚收購時(shí)間不超過2022年6月30日，并且將組織提供總價(jià)值不少于50億元、具有較高投資回報(bào)率、可過戶或變現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)和權(quán)益供投資者自由選擇。

不過，據(jù)自媒體“國(guó)朝預(yù)警”消息，寶能旗下六大基金公司9日晚發(fā)布聲明，并不認(rèn)可此方案，稱兌付方案未與管理人溝通，未經(jīng)管理人同意，對(duì)于涉及產(chǎn)品底層資產(chǎn)收購事宜與事實(shí)不符。

盡管多數(shù)房企都鄭重承諾，堅(jiān)決兌付每一分錢，但這個(gè)寒冬里，還是讓很多投資者慌了神。

更巧合的是，這些投資者中，很大一部分來源于房企內(nèi)部員工。他們的損失何時(shí)能挽回，一切還是未知數(shù)。

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多家房企理財(cái)產(chǎn)品觸礁，員工很受傷

12月2日深夜，中國(guó)奧園在官網(wǎng)緊急發(fā)布了《致投資人的一封信》，承認(rèn)部分投資產(chǎn)品出現(xiàn)逾期兌付的問題，并向投資人致歉，承諾一分不少地兌付本息。目前相關(guān)的基金和定融產(chǎn)品總額約為60億元，第三方公司管理的定融產(chǎn)品約24億元。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)》報(bào)道，中國(guó)奧園投資產(chǎn)品涉及投資人大概1500人，其中699人為奧園內(nèi)部員工及親友，人均投資約400萬元。

員工買自家理財(cái)產(chǎn)品，這在房企中已然不是秘密。高收益的利誘后，毫不猶豫的重金購買，最后卻被告知延期兌現(xiàn)。

百強(qiáng)房企當(dāng)代置業(yè)(1107.HK)也沒能擺脫債務(wù)違約命運(yùn)。10月26日，當(dāng)代置業(yè)宣布2.5億美元債實(shí)質(zhì)性違約。10月22日左右，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上出現(xiàn)了當(dāng)代置業(yè)員工要求“退還惡意欺騙員工的理財(cái)產(chǎn)品”的內(nèi)容，主要涉及一款名為“職員寶”的員工理財(cái)產(chǎn)品。

一位原當(dāng)代置業(yè)員工曾在投資者論壇公開透露，“基于對(duì)公司的信任，很多員工都購買了債權(quán)計(jì)劃職員寶。有些員工用存款購買，但受近幾年10%-15%的穩(wěn)定收益誘惑，有些員工甚至刷信用卡、借債購買來賺取利息差。整個(gè)公司的員工購買金額可能達(dá)到約7-8億，人數(shù)在500人左右，大多數(shù)員工的購買金額在10-50萬之間，管理層幾乎都在50萬以上?！?/p>

不過，當(dāng)代置業(yè)管理層應(yīng)允在今年年底之前將“職員寶”的本金歸還給員工。

一位地產(chǎn)界人士表示，類似“職員寶”的理財(cái)產(chǎn)品，本質(zhì)就是公司版的P2P，暴雷后利息沒了，本金想變現(xiàn)都是難題。高息理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，一定要有承擔(dān)損失的心理準(zhǔn)備。

實(shí)際上，不少房企員工買自家公司的理財(cái)產(chǎn)品，一方面是因?yàn)楦呦⒌恼T惑以及對(duì)公司的信任，另一方面也是無奈之舉。

9月底，雪球等論壇就曝出恒大每年向各地公司下發(fā)理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購指標(biāo)，按人頭強(qiáng)制攤派，如果沒法完成考核指標(biāo)，則會(huì)受到通報(bào)批評(píng)、降薪、扣獎(jiǎng)金等處罰。

文旅地產(chǎn)品牌奧倫達(dá)部落的日子，一樣不好過。11月23日，文旅自媒體“旅界”披露了奧倫達(dá)部落·原鄉(xiāng)小鎮(zhèn)理財(cái)產(chǎn)品到期未兌付、拖欠員工工資等諸多問題。

原鄉(xiāng)和海坨山谷是支撐奧倫達(dá)部落品牌形象的標(biāo)志性項(xiàng)目。有投資者購買了300萬元理財(cái)產(chǎn)品，今年7月份到期，但無法兌付，給出的解決辦法是“買房抵房款”。還有投資人去年8月買了海坨山谷同創(chuàng)康養(yǎng)4.0卡的100萬元理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)說法是“存滿一年，可以享受6%的利息?！爆F(xiàn)在兌付時(shí)間已經(jīng)到期，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人卻給投資人開會(huì)說，“資金鏈斷裂，正在融資找投資人接盤”，相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品會(huì)從2022年到2023年分期退還。

如今被套的投資人擔(dān)心，他們的理財(cái)本金有可能血本無歸。

2

兌付進(jìn)行時(shí)

今年以來，融資、預(yù)售資金等從嚴(yán)監(jiān)管政策，疊加評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)行業(yè)預(yù)期，越來越多的房企難以獨(dú)善其身。

從9月13日恒大理財(cái)產(chǎn)品違約后發(fā)布兌付公告開始，佳兆業(yè)、中國(guó)奧園等地產(chǎn)公司陸續(xù)公布兌付方案，也都給出了不同處理結(jié)果，主要提出展期償還和實(shí)物資產(chǎn)兌付兩種方案。

恒大還問責(zé)懲處了6名提前贖回恒大財(cái)富投資產(chǎn)品的管理人員，確保一視同仁。其兌付共有3種方案：現(xiàn)金分期兌付、實(shí)物資產(chǎn)兌付、沖抵購房尾款兌付。

根據(jù)寶能集團(tuán)最新披露的方案，基于“先兌付投資本金，后兌付投資收益”的原則，投資收益將依據(jù)底層資產(chǎn)情況并參照產(chǎn)品合同約定，不晚于2022年6月30日組織兌付；而尚未到期的理財(cái)產(chǎn)品，以實(shí)際兌付日為產(chǎn)品到期日，不晚于2022年6月30日組織兌付。

至于兌付進(jìn)度計(jì)劃，寶能集團(tuán)承諾，滿足投資者每月不少于3萬元的款項(xiàng)分配，確保投資者至2022年2月28日兌付總額不低于20萬元、至2022年4月30日兌付總額不低于50萬元，剩余款項(xiàng)不晚于2022年6月30日組織兌付。

中國(guó)奧園同樣制定了現(xiàn)金分期和實(shí)物資產(chǎn)兌付方案?，F(xiàn)金分期兌付即按照合同約定本息足額兌付，除此之外，還追加總貨值不低于90億元的優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)用于實(shí)物兌付。對(duì)于延期兌付的本金，中國(guó)奧園承諾，將按照年化6%利率向投資者支付逾期利息。

在《致投資人一封信》中，中國(guó)奧園有一段承諾值得注意：為保障和加快兌付進(jìn)度，公司鎖定部分銷售價(jià)格好、流速快的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，銷售回款歸屬于集團(tuán)歸集權(quán)益部分的30%或項(xiàng)目處置后凈現(xiàn)金流的30%，歸集到投資產(chǎn)品還款監(jiān)管專戶，專項(xiàng)用于本息兌付。

不過，保兌付的基礎(chǔ)是公司正常運(yùn)營(yíng)以及相關(guān)資產(chǎn)的正常出售。

11月中旬，奧園公告披露以9億港元出售香港羅便臣道若干物業(yè)，目前也在就境外其他相關(guān)資產(chǎn)處置洽談合作伙伴，意向資產(chǎn)涉及香港、澳洲、加拿大等地的項(xiàng)目。

除此之外，房企們亦在積極處置相關(guān)資產(chǎn)。

11月12日，陽光城旗下的華冕財(cái)富延期兌付后，針對(duì)已到期產(chǎn)品給出2種方案：要么分期付款，要么由各地區(qū)公司提供已獲取預(yù)售證、可供兌付的全資項(xiàng)目實(shí)物資產(chǎn)供投資人選擇，包括住宅、公寓、寫字樓、商鋪、車位等，這與恒大財(cái)富的處置方式如出一轍。

為了盡快解決流動(dòng)性危機(jī)，寶能集團(tuán)已經(jīng)在抓緊處置包括前海人壽在內(nèi)的10余項(xiàng)核心資產(chǎn)。

3

房企理財(cái)困局背后的暗雷

所有的風(fēng)暴并非毫無征兆。

2016年左右，在P2P熱潮下，因?yàn)殚T檻低，募資能力強(qiáng)，地產(chǎn)公司也開始紛紛布局互聯(lián)網(wǎng)金融。

隨著行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管，2020年“三道紅線”的政策出臺(tái)后，房企表內(nèi)融資能力、杠桿比例受到約束，地產(chǎn)公司又在第三方財(cái)富管理公司洗牌中尋求機(jī)遇。

而地產(chǎn)系財(cái)富公司的理財(cái)合同大同小異。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一般包括募資總規(guī)模、起投額、投資期限和預(yù)期年化收益率。產(chǎn)品各相關(guān)方包括發(fā)行方(即融資方)、承銷商、受托管理人、擔(dān)保方和備案機(jī)構(gòu)。

值得注意的是，很多房企兜售的理財(cái)方案中，融資方、擔(dān)保人、托管人及銷售方，都疑似其關(guān)聯(lián)公司。

比如鴻坤地產(chǎn)旗下鴻坤財(cái)富發(fā)行的產(chǎn)品，通過旗下兩子公司作為融資方和擔(dān)保方，募集的資金用來補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，最終用于地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。

據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，鴻坤財(cái)富理財(cái)經(jīng)理任偉良(化名)介紹到：“我們的固收(理財(cái)產(chǎn)品)投的全部都是鴻坤自己的地產(chǎn)項(xiàng)目或者產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目?！兵櫪へ?cái)富2020年通過這類固收理財(cái)產(chǎn)品募集了50億元，今年到8月已經(jīng)募資30多億元。

而奧倫達(dá)部落海坨山谷的操盤方——張家口海坨房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，成立于2016年7月，天眼查數(shù)據(jù)顯示其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為高級(jí)。今年8月-9月，該公司因未按時(shí)履行法律義務(wù)而被赤城縣人民法院強(qiáng)制執(zhí)行五次，執(zhí)行標(biāo)的從253萬元到86萬元不等。

該公司的股權(quán)鏈條也相當(dāng)復(fù)雜。獨(dú)角金融根據(jù)天眼查，梳理其股權(quán)路徑圖如下：

制圖：海坨山谷開發(fā)商股權(quán)路徑圖

可以看出，海坨山谷的最終受益人是香港居易國(guó)際集團(tuán)控股有限公司，而居易國(guó)際董事局主席劉向陽，即是奧倫達(dá)部落的創(chuàng)始人。而購買海坨山谷理財(cái)產(chǎn)品的投資人，很多就來自原鄉(xiāng)美利堅(jiān)。

上海申浩(南通)律師事務(wù)所的陸雷律師表示，自融缺乏在法律上的概念認(rèn)定。《債務(wù)融資工具有關(guān)事項(xiàng)規(guī)范通知》嚴(yán)禁發(fā)行人“自融”，即發(fā)行人不得直接認(rèn)購，或者實(shí)際由發(fā)行人出資，但通過關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、資管產(chǎn)品等方式間接認(rèn)購自己發(fā)行的債務(wù)融資工具，認(rèn)購資產(chǎn)支持票據(jù)及其他符合法律法規(guī)、自律規(guī)則規(guī)定的情況除外。

陸雷律師認(rèn)為，大房企的理財(cái)最近偏向于內(nèi)部集資，采用幾個(gè)員工組合購房的形式，利息以退房支付補(bǔ)償?shù)男问椒颠€。員工往往認(rèn)為，假若不能返還，至少還有房產(chǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)在于這種顯然不是以居住為目的購房，很難享受到優(yōu)先權(quán)。

因此對(duì)于這類集資，一定要關(guān)注到項(xiàng)目公司破產(chǎn)的可能性。對(duì)于高息理財(cái)，中小投資人還是保持警惕，以不參與為主。

曾是投資者眼中高回報(bào)的理財(cái)手段，到現(xiàn)在卻成了堵在心中的那根刺。房企能否渡過艱難時(shí)刻，返還投資款?你身邊有購買房企理財(cái)產(chǎn)品的人嗎?留言一起討論!