逆轉(zhuǎn)！這類個股正集體被平反？明星基金密集調(diào)研中小盤股，大佬們給出這樣的解釋……

坑過基金經(jīng)理的中小盤股，正被基金經(jīng)理從黑名單中釋放。

曾經(jīng)是雞肋，現(xiàn)在是香餑餑，中小盤股似乎正迎來基金經(jīng)理給的集體平反。最新披露的信息顯示，基金經(jīng)理年底加大了對中小市值上市公司的調(diào)研力度，以往不受基金待見的中小盤股成為當(dāng)下明星基金調(diào)研的主力方向。多位明星基金經(jīng)理表示，部分嚴(yán)重高估和長期透支的龍頭白馬股的下跌可能一去不復(fù)返，龍頭股的躺贏已成為過去式。但與龍頭股相反的是，中小市值上市公司經(jīng)過長期的估值消化已顯現(xiàn)出極高的布局機會。

頂流基金連續(xù)調(diào)研小盤股

“做過壞事，坑過基金經(jīng)理的股票是不是就應(yīng)該一直放在黑名單中？”嘉實基金的一位明星基金經(jīng)理日前評價中小盤股時稱，中小盤股存在許多“驚嚇”品種，許多中小盤股以前干過壞事，但投資不能有成見。

券商中國記者注意到，中小盤股曾是基金經(jīng)理不愿觸碰的“雞肋”領(lǐng)域，但隨著2021年A股行情的演變以及迷你基金業(yè)績的崛起，中小盤股的性價比又開始受到許多基金經(jīng)理的密切關(guān)注。

上市公司披露的信息顯示，基金經(jīng)理正在加大對中小盤股的調(diào)研力度。券商中國記者注意到，僅在11月26日，即有龍磁科技、啟迪設(shè)計、華明裝備、鮑斯股份、中天火箭、瑞納智能、運達股份、安利股份等數(shù)十家中小市值上市公司接受基金經(jīng)理的調(diào)研，其中絕大部分上市公司的市值低于100億。

甚至以往對中小市值品種關(guān)注度較少的頂流基金經(jīng)理，也開始頻頻現(xiàn)身中小盤品種的調(diào)研紀(jì)要中。市值規(guī)模僅30億的飛力達披露的信息顯示，董承非在11月10參與了該公司的調(diào)研。顯而易見的是，30億市值規(guī)模的股票，此前很難吸引基金經(jīng)理的關(guān)注，而頂流基金經(jīng)理親自調(diào)研更為罕見。而在11月24日，中新集團也披露，這位頂流基金經(jīng)理又參與了該公司的聯(lián)合調(diào)研。截至目前，中新集團市值不足150億，是一只典型的中小市值品種。

事實上，對中小市值股票的調(diào)研，已成為當(dāng)下基金經(jīng)理的一種潮流。在11月25日，加加食品發(fā)布公告稱，信達澳銀基金旗下的張劍滔、徐聰、劉維華、丁凡倫于2021年11月24日調(diào)研該公司。值得一提的是，加加食品目前只有約62億的體量，但此次基金調(diào)研，信達澳銀派出了4位行業(yè)研究員。而在數(shù)日前，嘉實基金的研究員也出現(xiàn)在這家小盤股的調(diào)研紀(jì)要上，作為一只超大型基金公司，嘉實基金在加加食品上的調(diào)研，顯示出主流基金的策略開始轉(zhuǎn)向。

基金布局小盤股勝率逐步提升

中小盤股在基金調(diào)研中力度大幅增強，一些超大型基金公司的基金大佬給出自己的解釋。

嘉實基金研究總監(jiān)吳越接受券商中國記者采訪時表示，明年A股市場的投資機會，核心的盈利來源很大程度上可能是二三線的中小市值品種，能夠提供較好盈利機會的品種，可能不是市場非常熟悉的大市值龍頭。

“基金投資不能依靠幾個大龍頭躺贏，而應(yīng)該抓到那些能夠提供犀利業(yè)績的中小市值黑馬?！眳窃綇娬{(diào)，消費是一個長久性的賽道，永遠需要站起來向前看，關(guān)注行業(yè)和需求發(fā)生怎樣的變化，如果要在消費板塊做出差異化，需要在龍頭白馬之后找到真正的黑馬，構(gòu)成能夠做出犀利業(yè)績的組合，因為龍頭白馬未來或許只能提供可以接受但并不卓越的投資業(yè)績。

那么，為什么管理超大規(guī)模資金的基金經(jīng)理此前在中小市值品種上布局少、關(guān)注低?吳越分析認為，這可能來自一些基金公司研究與投資之間的業(yè)績考核因素，這些考核因素制約了基金經(jīng)理對中小品種的關(guān)注。

“研究員向管理大資金的基金經(jīng)理推薦小票，小票走牛也不容易拉動一只龐大基金的業(yè)績，如果小票表現(xiàn)不佳，研究員反而需要承擔(dān)責(zé)任?！眳窃椒治稣J為，資金規(guī)模與考核制度影響了一些基金的投資風(fēng)格。在此背景下，大體量基金更愿意在龍頭白馬上躺贏，但龍頭白馬雖然未來大概率可以繼續(xù)穩(wěn)定貢獻收益，但提供的業(yè)績可能十分有限。

對此，華南地區(qū)一位年輕的基金經(jīng)理也向券商中國記者表示，今年以來基金業(yè)績總體呈現(xiàn)分化特征，其中很大的因素就在于市場長期忽視了中小盤股隱藏的投資機會，這些中小盤股很難出現(xiàn)在超大型基金公司的核心股票池中，以往較長時間也不是大型基金公司的調(diào)研對象。

“當(dāng)中小市值開始活躍后，許多基金公司對此是沒有準(zhǔn)備的，研究覆蓋度比較低?！鄙鲜鋈耸空J為，目前中小盤股的勝率正在逐步提升。

中小盤股熱度暗指基金經(jīng)理策略謹慎

中小盤股受資金關(guān)注的另一個因素在于，A股市場已連續(xù)多年上漲，300億以上體量的品種，實際上都是過去三年的A股贏家。在此背景下，出于謹慎的布局策略，基金經(jīng)理更愿意將子彈覆蓋到依然處于低價位置的品種，中小盤無疑是主要方向。

海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理楊寧嘉表示，目前市場正處在一個高低切換過程中，高估值向低估值切換，高位股向低位股切換。因此他對于今年以來漲幅較大且估值較貴的板塊比較謹慎，更看好股價處于底部且估值比較便宜的板塊。作為科技成長基金的基金經(jīng)理，重點投資方向還是會聚焦在半導(dǎo)體、新能源車、光伏、風(fēng)電、汽車電子、軍工電子這些方向；另外像PCB、LED等一些底部板塊近期也顯現(xiàn)出一些投資機會，總的來說，科技成長板塊依然會是明年投資的主要方向。

A股市場的分化也顯然讓許多基金經(jīng)理更多關(guān)注那些在過往行情中尚未充足表現(xiàn)的品種。上述基金經(jīng)理強調(diào)，新能源車板塊總體還是比較看好，但后續(xù)結(jié)構(gòu)預(yù)計會分化。預(yù)計新能源車明年繼續(xù)保持高速增長，預(yù)計國內(nèi)新能源車銷量450萬輛，全球新能源車銷量或達到900萬輛以上。上游鋰、中游隔膜、PVDF、負極石墨化、銅箔、磷酸鐵鋰、鋰電設(shè)備明年有望繼續(xù)維持緊供需緊張的狀態(tài)，下游鋰電池環(huán)節(jié)今年成本端因為上游和中游材料價格大幅上漲盈利持續(xù)承壓，但是目前看最差的時候已經(jīng)過去，電池價格開始逐季上漲傳導(dǎo)上游漲價壓力，往明年看量升價穩(wěn)的邏輯預(yù)計會繼續(xù)兌現(xiàn)。

明星基金大佬、景順長城投資部執(zhí)行總監(jiān)楊銳文認為，整體來看，由于疫情對各國的生產(chǎn)和消費帶來巨大的沖擊和破壞，不斷損傷各國居民的資產(chǎn)負債表。從全球范圍內(nèi)來看，仍然看不到通過加息大幅回收流動性的可能性。

“我們認為優(yōu)質(zhì)的科技龍頭白馬股以及以專精特新為代表的中小市值龍頭充滿機會，細分方向包括半導(dǎo)體和電動智能汽車。”楊銳文強調(diào)，對A股市場的看法轉(zhuǎn)向相對謹慎，全面性的行情可能性很低，更可能是結(jié)構(gòu)性分化的行情。三季度的行業(yè)間表現(xiàn)方差極大，由于部分股價嚴(yán)重透支以及政府的糾偏措施陸續(xù)出臺，年底有可能反著來走。

與嘉實基金的明星基金經(jīng)理觀點趨同的是，景順長城這位基金大佬指出，部分嚴(yán)重高估和長期透支的白馬股在下跌后可能是一去不復(fù)返，但是，普跌的過程一定會存在不少錯殺的機會，與此不同的是，中小市值公司經(jīng)過多年估值消化，已經(jīng)出現(xiàn)一批估值合理且高成長性的標(biāo)的，這里面蘊藏著很多機會。

責(zé)編：桂衍民