盤點(diǎn)2019國(guó)內(nèi)外失意公司：海航、小米、波音、軟銀等

來源：第一財(cái)經(jīng)

國(guó)內(nèi)篇

2019年年中，A股市場(chǎng)有一件小事值得被記?。嘿F州茅臺(tái)的流通股價(jià)突破了1000元。這是A股市場(chǎng)化運(yùn)作后首只真正意義上的“千元股”。

我們想說的當(dāng)然不是請(qǐng)大家記住高股價(jià)。因?yàn)槊┡_(tái)的問題恰恰在于，股價(jià)竟然創(chuàng)了新高。

茅臺(tái)這一年其實(shí)過得相當(dāng)不順?biāo)臁Ｒ远麻L(zhǎng)為首的高管層與經(jīng)銷商體系合謀的貪腐窩案被坐實(shí)后，公司面臨著規(guī)模前所未有的制度改革、零售渠道重組，以及日益擴(kuò)大的產(chǎn)能缺口，新舊理念的對(duì)沖暗潮洶涌。

對(duì)于任何一家大公司而言，這些問題都有可能致命。但這次，在中國(guó)，在A股，市場(chǎng)卻輕易地“寬恕”了茅臺(tái)。紅色歷史、國(guó)貨概念、民生需求、產(chǎn)品稀缺性……每個(gè)標(biāo)簽都讓股民甘愿一賭再賭。

茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)新高，背后卻隱藏危機(jī)。

這種無法復(fù)制的行業(yè)影響力和中國(guó)式交易邏輯，成了茅臺(tái)“大而不倒”的關(guān)鍵。這表明，大公司令人恐懼的影響力，核心仍在于其規(guī)模。在相對(duì)年輕的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里，這種效應(yīng)體現(xiàn)得格外明顯：2019年，入選《財(cái)富》500強(qiáng)的中國(guó)企業(yè)數(shù)量首次超過了美國(guó)。其中以阿里巴巴、騰訊為代表的8家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，合計(jì)市值接近11萬億元，是中國(guó)500強(qiáng)公司總市值的近1/4。

另一個(gè)用于衡量行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)程度的指標(biāo)“赫芬達(dá)爾指數(shù)”（Herfindahl Index）則顯示，在中國(guó)，休閑服務(wù)、家電、房地產(chǎn)等多個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)的市場(chǎng)集中度都在2019年達(dá)到了近三年內(nèi)的新高。頭部公司的影響力倍增，行業(yè)寒冬的發(fā)展壓力自然就變成由中小企業(yè)承擔(dān)，典型的案例之一就是華為在國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)份額上對(duì)于小米等品牌的壓倒性勝利。

影響力固然可以幫助大公司解決許多問題，但領(lǐng)導(dǎo)者的錯(cuò)誤、戰(zhàn)略執(zhí)行不力、創(chuàng)新力的缺失，以及不可控因素的干擾，仍是任何級(jí)別的公司都值得警惕的基本問題。今年因?yàn)檫@些原因失意的明星公司依然不少，但比一時(shí)失意更危險(xiǎn)的，應(yīng)該是前所未見的強(qiáng)大對(duì)手。

每年都有“寒冬”受害者

同是穿越經(jīng)濟(jì)周期的過程，有些“船大調(diào)頭難”的行業(yè)動(dòng)作總是會(huì)顯得更慢、更艱難一些。比如受宏觀政策影響更大的房地產(chǎn)和汽車行業(yè)，轉(zhuǎn)向破冰的過程從2018年一直延續(xù)到了2019年。

對(duì)于大型車企而言，目前在提振銷量、轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中所需回答的關(guān)鍵問題之一，即是如何應(yīng)對(duì)汽車合資股比政策放開之后的充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。關(guān)于這一點(diǎn)，宣稱要“開始嘗試與合資直面競(jìng)爭(zhēng)”的長(zhǎng)安汽車給出了令人失望的答案。

在發(fā)布了一份凈利潤(rùn)同比暴跌328%的第三季度財(cái)報(bào)后，長(zhǎng)安汽車于12月宣布出售所持有的長(zhǎng)安PSA合資公司股份。同期，公司旗下另兩大合資品牌長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)也都銷量難堪，丟了“利潤(rùn)奶牛”的名號(hào)。

靠合資起步、過了多年好日子的中國(guó)車企走到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)，同此涼熱的還有數(shù)百家中小型房地產(chǎn)企業(yè)。

人民法院公告網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年內(nèi)中國(guó)宣告破產(chǎn)的房地產(chǎn)公司已超過450家，而富力、泰禾、福晟、協(xié)信等一批銷售額中上游的企業(yè)也深陷流動(dòng)性困境。綠地香港董事局主席陳軍甚至評(píng)價(jià)稱，“房地產(chǎn)已經(jīng)不是黃金、白銀時(shí)代，而是進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)代?！?/p>

行業(yè)增長(zhǎng)的陡然停滯，有些可歸因于外部市場(chǎng)的動(dòng)蕩，另一些則是早年超速發(fā)展的必然結(jié)果。比如中國(guó)領(lǐng)先全世界的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮，在數(shù)年時(shí)間內(nèi)就使智能手機(jī)在全民層面得到推廣。這也使得手機(jī)品牌提前進(jìn)入了更為艱難的紅海存量戰(zhàn)。

回到2015年，小米還能依靠其破壞性的銷售模式和超高性價(jià)比的產(chǎn)品，拿下國(guó)內(nèi)行業(yè)第一的市場(chǎng)份額。但到了2019年，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)顯示，華為手機(jī)的出貨量已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度位列國(guó)內(nèi)第一，且與第二名之間的差距逐漸從15%擴(kuò)大到24%。

未能在5G前夜強(qiáng)勢(shì)發(fā)力的小米，雖然依靠在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局保住了業(yè)績(jī)規(guī)模，卻沒能贏得股民的長(zhǎng)期信任。目前，小米的市值較其剛上市時(shí)已跌去1/3，雷軍“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”的想法也成了沒有日期限定的宏愿。

小米的市值較其剛上市時(shí)已跌去1/3。

自身能力問題才是大問題

2019年是“國(guó)貨”概念的高光時(shí)刻，匯源卻在這一年徹底斷了東山再起的念想。

十多年前，匯源曾是港交所最大的IPO項(xiàng)目之一，并收到過可口可樂高達(dá)179億港元的收購要約。匯源本想憑借這一收購案獲得強(qiáng)大的零售渠道并向行業(yè)上游發(fā)展，但最后在反壟斷與民族品牌保護(hù)的激烈討論中，失去了機(jī)會(huì)。

自此，匯源就長(zhǎng)期受困于當(dāng)年為迎合收購案而設(shè)計(jì)的銷售體系，不但果汁產(chǎn)品線未能推陳出新，反而因擴(kuò)大產(chǎn)能加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，逐漸無力參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。目前與天地壹號(hào)共用商標(biāo)、成立合資公司的“跨市場(chǎng)聯(lián)姻”，也只是匯源為解自身債務(wù)問題的孤注一擲。

高杠桿、高負(fù)債式的擴(kuò)張發(fā)展思路，已是過去幾年造成大公司陡然失意的最常見理由之一。金融思維在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的滲透，可能要為此負(fù)一定的責(zé)任。但有時(shí)就連金融機(jī)構(gòu)自身，也無法看清風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)之間的危險(xiǎn)關(guān)系。

2019年5月，包商銀行因出現(xiàn)嚴(yán)重信用問題，被中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)宣布接管，成為中國(guó)過去20年來第一家被監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管的商業(yè)銀行。包商銀行此前是“明天系”的金融資產(chǎn)之一，但其被接管的主要原因還是長(zhǎng)期對(duì)外貸款與短期同業(yè)理財(cái)間的風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配問題。

在吸儲(chǔ)能力弱、內(nèi)控水平低的中小銀行間，包商銀行的情況不是個(gè)例。展業(yè)艱難、不進(jìn)則退，但一旦“同業(yè)間剛性兌付”的慣例無法為其兜底，危機(jī)就會(huì)爆發(fā)。另一方面，中小銀行與小微企業(yè)間存在著大量合作關(guān)系，不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)可能因小微企業(yè)而起，同業(yè)拆借的風(fēng)險(xiǎn)也同樣可能傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

此前市場(chǎng)上所見體量最大的負(fù)債式擴(kuò)張案例之一，還包括在2018年資產(chǎn)“瘦身”超過3000億元、瘋狂拋售海外資產(chǎn)的海航。到了2019年，海航由于數(shù)千億級(jí)別的債務(wù)壓力難解，仍處于借舊還新且不斷拋售資產(chǎn)的狀態(tài)。從涉及多個(gè)產(chǎn)業(yè)的綜合性集團(tuán)，逐漸收縮至只維護(hù)航空相關(guān)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，這家公司沒有“非賣品”的狀態(tài)還將維持一段時(shí)間。

同樣為“賣”發(fā)愁的還有蔚來，不過它愁的是如何能賣出更多車。

作為初創(chuàng)企業(yè)，蔚來選擇了進(jìn)入門檻更低的電動(dòng)車，卻選擇了價(jià)位更高的SUV起步。在成為一家創(chuàng)新型車企和一家生活方式公司之間，蔚來也花了太多時(shí)間尋找平衡，以至于沒能解決銷售這個(gè)對(duì)于零售企業(yè)而言最重要的問題。今年蔚來還遭遇了旗艦車型大規(guī)模召回，而且問題出在消費(fèi)者最擔(dān)憂的電池安全上。雖然蔚來之后的召回措施算得上及時(shí)負(fù)責(zé)，但它努力塑造的高端品牌形象卻受到?jīng)_擊。這甚至影響了消費(fèi)者對(duì)所有電動(dòng)車創(chuàng)業(yè)公司的信心。

蔚來也在為賣貨發(fā)愁。

蔚來的第二輛量產(chǎn)車ES6看起來多少修復(fù)了一些信心，它每個(gè)月可以賣出兩千多輛，在這個(gè)價(jià)位的SUV（包括燃油車）中都不算少，但問題是ES6搶走了一大塊ES8的需求，這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，意味著公司的產(chǎn)品戰(zhàn)略出現(xiàn)問題。

蔚來今年的不如意代表了整個(gè)電動(dòng)車創(chuàng)業(yè)行業(yè)的普遍現(xiàn)狀：它們顯然受了大環(huán)境的影響，但更多的問題出在自己身上。

具有中國(guó)市場(chǎng)特色的黑天鵝

出境游、跨境海淘、內(nèi)容社區(qū)、社交電商……在過去幾年里，這當(dāng)中任何一個(gè)概念都有可能創(chuàng)造出一家不錯(cuò)的初創(chuàng)公司，而接連抓住了這四個(gè)概念的小紅書，卻在2019年撞上了監(jiān)管和商業(yè)化的雙重高墻。

本質(zhì)上，監(jiān)管和商業(yè)化的困境，都源于小紅書自身的產(chǎn)品思路——在一個(gè)用戶內(nèi)容主導(dǎo)的社區(qū)內(nèi)，如何能將商業(yè)內(nèi)容處理得不違和、不影響大多數(shù)普通人的體驗(yàn)，是一門學(xué)問。而如何在拓展新方向、試水更多商業(yè)化機(jī)會(huì)的過程中，保證產(chǎn)生所有的內(nèi)容、操作都合規(guī)合法，對(duì)公司來說則是更難的考驗(yàn)。

2018年至今，在類似監(jiān)管問題上吃虧的互聯(lián)網(wǎng)公司不在少數(shù)，網(wǎng)易、陌陌、Bilibili等公司的App都經(jīng)歷過類似的下架處理。

2018年，卷入了“陰陽合同”、演藝明星偷逃稅等行業(yè)口水仗的華誼兄弟，就曾入選《第一財(cái)經(jīng)周刊》“失意大公司”名單。而2019年里，這家公司既沒能從演藝經(jīng)紀(jì)或?qū)嵕皧蕵返韧瑯与y有起色的新業(yè)務(wù)中獲得足夠收入，也沒能將其關(guān)鍵影片《八佰》在中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)史上票房成績(jī)最好的這一年里推入市場(chǎng)。王忠軍、王忠磊成為“中國(guó)華誼兄弟”的夢(mèng)想，怕是更難實(shí)現(xiàn)了。

“監(jiān)管”不僅限于自上而下的行政命令，有時(shí)輿論監(jiān)督也能暴露大公司的弱點(diǎn)。比如，通過社交網(wǎng)絡(luò)流傳的一則奔馳車維權(quán)事件，最終就推動(dòng)了奔馳中國(guó)修改其質(zhì)保規(guī)定，并重新審視其與4S店經(jīng)銷商合作關(guān)系中的灰色空間。

如果說政策變化先前還能被視作是商業(yè)世界中最大的不可控因素之一，那么在未來，應(yīng)該會(huì)有更多的大公司主動(dòng)加入與監(jiān)管的博弈與共謀，以盡量減少發(fā)展過程中的不確定性。

政商紅線的殺傷力

在2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定因素中，還包括香港這座城市的運(yùn)行狀態(tài)。香港特區(qū)財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波曾于12月初預(yù)測(cè)，持續(xù)的社會(huì)事件、政府收入減少和加推紓困措施的財(cái)政支出，會(huì)使香港特區(qū)政府出現(xiàn)15年來的首次財(cái)年赤字，零售、餐飲、旅游、商貿(mào)等多個(gè)行業(yè)都受到不同程度沖擊。

以對(duì)香港GDP貢獻(xiàn)達(dá)到5%的航空業(yè)為例，香港機(jī)場(chǎng)管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)今年11月客運(yùn)量同比下降16.2%，是近十年以來出現(xiàn)的最大降幅。受此影響，國(guó)泰航空連續(xù)發(fā)布兩則業(yè)績(jī)預(yù)警，稱公司下半年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)將會(huì)比上半年“大為遜色”，并決定于2020年將削減1.4%的座位容量。

國(guó)泰航空在香港本地航空市場(chǎng)擁有近乎壟斷的地位，這使它在面對(duì)本地社會(huì)問題時(shí)更難把握討論與介入的分寸，在業(yè)績(jī)上因此更易受到負(fù)面沖擊。在今年7至8月的機(jī)場(chǎng)動(dòng)蕩中，國(guó)泰航空損失了自己的董事局主席、行政總裁，以及顧客及商務(wù)總裁三位最高管理層人員，對(duì)公司的影響比2017年因?qū)_燃油投資產(chǎn)生高額虧損時(shí)更甚。

由于一條“可能是今年美國(guó)企業(yè)界最成問題、也最具破壞性”的推文，NBA這個(gè)商業(yè)化的體育機(jī)構(gòu)也因不當(dāng)涉港言論遭遇了在中國(guó)乃至全球發(fā)展史上的最大危機(jī)。一夜之間，NBA在中國(guó)的11個(gè)主要合作伙伴全部中止了合作關(guān)系。粗略估算，如果失去中國(guó)市場(chǎng)贊助，僅事件核心的火箭隊(duì)，每年的商業(yè)損失就可達(dá)到4億元人民幣。

作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)世界的兩股重要力量，公司與政治之間的關(guān)系始終處于一個(gè)微妙的動(dòng)態(tài)平衡當(dāng)中。商業(yè)不一定始終處于弱勢(shì)地位，但在與政治共舞的過程中，它也應(yīng)該清楚地意識(shí)到底線的位置。

對(duì)于NBA中國(guó)事件，美國(guó)體育媒體ESPN當(dāng)時(shí)在內(nèi)部通訊中重申了“現(xiàn)代奧林匹克之父”顧拜旦的觀點(diǎn)，即“政治與體育無關(guān)”。但在商業(yè)社會(huì)中，宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)格局、戰(zhàn)略方向、監(jiān)管制度乃至民族情緒，都有可能決定公司的命運(yùn)。

全球篇

也不管有沒有用，2019年那些在經(jīng)營(yíng)上最失意的大公司們，用來終結(jié)自己壞運(yùn)氣的第一招，竟然都是毫不手軟地開掉創(chuàng)始人或者是CEO。

共享經(jīng)濟(jì)全面潰敗

圣誕節(jié)的前一日，Uber官方宣布，43歲的創(chuàng)始人特拉維斯·卡蘭尼克（Travis Kalanick）將于年底退出Uber董事會(huì)，與他創(chuàng)立10年之久的網(wǎng)約車公司徹底告別。

卡蘭尼克在新股禁售期結(jié)束后，通過多達(dá)36筆交易，在不到兩個(gè)月內(nèi)拋售了手中剩余的全部Uber股份，價(jià)值約27億美元。從這個(gè)角度看，卡蘭尼克倒是不算失意。相反，當(dāng)下內(nèi)心頗感失意的應(yīng)該是Uber第一大股東——軟銀。

Uber于今年5月以低于一級(jí)市場(chǎng)最后一輪募資時(shí)的估值，在紐交所流血上市以來，數(shù)月內(nèi)股價(jià)一直在30美元/股徘徊，多數(shù)時(shí)間低于軟銀2018年1月向Uber投資接近85億美元的入股價(jià)。以52周的最低價(jià)格25.58美元/股來計(jì)算，軟銀浮虧接近18億美元。

但Uber并不是軟銀在2019年唯一的折戟案例。更大的投資黑洞是WeWork。11月初，受旗下愿景基金期內(nèi)虧損89億美元的影響，軟銀宣布其財(cái)年第二季度整體經(jīng)營(yíng)虧損約65億美元。軟銀CEO孫正義對(duì)外證實(shí)，這是公司過去14年來首次錄得季度虧損，主要原因是愿景基金對(duì)包括Uber和WeWork一系列大規(guī)模投資計(jì)入減值，其中WeWork的計(jì)提損失達(dá)50億美元，為軟銀記下其投資歷史上最慘烈的一筆。

Uber和WeWork的失意背后，更大的失意者是它們的投資者軟銀。

孫正義直接對(duì)媒體反思，稱自己對(duì)于WeWork創(chuàng)始人兼CEO Adam Neumann在公司治理上存在的嚴(yán)重問題曾經(jīng)“瞎了眼”。為此，WeWork董事會(huì)就像兩年前Uber那樣，也趕走了自己的創(chuàng)始人Neumann。

“雖然WeWork和Uber現(xiàn)在損失了大量現(xiàn)金，但10年后，它們將獲得可觀的利潤(rùn)。”孫正義給予媒體的這番表態(tài)，并沒能讓市場(chǎng)分析師們馬上樂觀起來。他們正在懷疑，孫正義治下的軟銀在投資策略的基本面上是不是已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的判斷失誤，圍繞“共享經(jīng)濟(jì)”的泡沫覆滅正是他們最大的證據(jù)。

作為軟銀手中最明星的兩個(gè)新經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，Uber和WeWork并沒有向外界展現(xiàn)出它們所描繪的對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的革命式顛覆——以Uber為代表的網(wǎng)約車，只不過是換了另一種樣子的“出租車”；WeWork發(fā)明的聯(lián)合辦公模式，雖然開辟了更靈活的房租政策，但本質(zhì)上仍屬于商業(yè)寫字樓的“二房東”，在一些地產(chǎn)投資人眼中，甚至存在短期收入與長(zhǎng)期租約及債務(wù)錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。

2019年的資本市場(chǎng)，對(duì)于盈利前景黯淡的新經(jīng)濟(jì)公司明顯已失去耐心。繼一批備受矚目的公司如Lyft、Uber、Slack等一上市便陷入長(zhǎng)期破發(fā)的泥潭，WeWork的IPO計(jì)劃則直接夭折，2019年10月在接受軟銀解困增資時(shí)，公司估值已不足80億美元，較年初Pre-IPO融資時(shí)470億美元估值急劇縮水83%。

孫正義們最應(yīng)該反思的，并不是對(duì)某個(gè)創(chuàng)始人看走眼，而是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的推波助瀾下，當(dāng)下眾多的獨(dú)角獸公司身上已經(jīng)普遍存在的那些惡習(xí)：只會(huì)講故事、燒錢搶市場(chǎng)，而盈利意識(shí)卻極度淡薄。對(duì)如此明顯的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)視而不見，無疑是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)最大的失敗。

飽嘗信任丟失的惡果

12月23日，為了恢復(fù)外界對(duì)公司前進(jìn)的信心，美國(guó)波音公司也宣布了一項(xiàng)外界盼望已久的人事任免決定——解除了丹尼斯·米倫伯格（Dennis Muilenburg）CEO及董事會(huì)董事的職務(wù)。

2018年10月和2019年3月先后發(fā)生的兩起波音737MAX飛機(jī)墜毀事件，一共導(dǎo)致346人不幸喪生。隨后737MAX在全球停飛，這不僅令波音在二季度減少了56億美元的收入，更造成了公司有史以來最大的季度虧損——約合34億美元。經(jīng)濟(jì)損失還在其次，波音正在面臨公司103年歷史上最為嚴(yán)峻的聲譽(yù)危機(jī)。

在兩次空難事件之后，米倫伯格僅辭去了董事長(zhǎng)一職，此后他為帶領(lǐng)公司脫困而推行的一系列舉措非但沒有奏效，反而是為公司又增加了更多的負(fù)面新聞——在這位CEO被解除職務(wù)的前一周，迫于復(fù)飛無望和積攢了超過400架未交付的飛機(jī)，波音公司終于宣布了737MAX飛機(jī)的停產(chǎn)計(jì)劃；12月20日，“星際客機(jī)”飛船不載人的首次試飛以失敗告終，令米倫伯格試圖避重就輕、寄望于靠新項(xiàng)目來挽回公司技術(shù)聲譽(yù)的幻想破滅。

空難背后，暴露的是波音在制造和安全認(rèn)證體系中長(zhǎng)期存在的體制弊病，以至于它的員工明知飛機(jī)系統(tǒng)存在安全隱患仍然會(huì)選擇知情不報(bào)。直至第二次空難悲劇發(fā)生后80天，米倫伯格本人才首次對(duì)外嚴(yán)肅致歉，但仍然一度拒絕出席國(guó)會(huì)聽證會(huì)。這些現(xiàn)象都在說明，波音所謂的“安全文化”已經(jīng)是一紙空談。做出一次次錯(cuò)誤決策的公司領(lǐng)導(dǎo)人，也算不得是這場(chǎng)危機(jī)的替罪羊。

本年度，另一家同樣是在巨大商業(yè)利益面前放松了維護(hù)消費(fèi)者健康安全這一底線的明星公司，也對(duì)外“祭”出了自己的CEO——9月26日，凱文·伯恩斯（Kevin Burns）宣布從陷入嚴(yán)格監(jiān)管和健康輿論危機(jī)的Juul Labs離職。這家全球電子煙市場(chǎng)的明星公司同時(shí)還宣布，將停止在美國(guó)的廣播、印刷和數(shù)字平臺(tái)上為其產(chǎn)品做廣告，以及停止薄荷調(diào)味電子煙在全美的銷售，直到通過FAD的審查。

Juul成立雖只有3年，但依靠病毒式的社交網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷，迅速拿下美國(guó)電子煙市場(chǎng)的7成份額，同時(shí)在全球多個(gè)國(guó)家布局圈地。2018年 12 月，萬寶路的制造商——全球最大的煙草巨頭奧馳亞（Altria）以 128 億美元收購Juul 35% 股份，令該公司估值達(dá)到380億美元。

但是，屬于Juul的高光時(shí)刻并沒有維持多久。

美國(guó)食品和藥物管理局（FDA）因關(guān)注到美國(guó)未成年人群已經(jīng)存在濫用電子煙的情況，從2018年下半年開始加強(qiáng)對(duì)這類產(chǎn)品的銷售監(jiān)管。作為美國(guó)電子煙市場(chǎng)的壟斷者，Juul成為FDA的頭號(hào)監(jiān)管對(duì)象。

進(jìn)入2019年后，美國(guó)全民質(zhì)疑電子煙種種不確定危害的呼聲愈演愈烈，Juul的核心產(chǎn)品——一次性煙彈產(chǎn)品被要求從所有的加油站和便利店下架，而“電子煙是比傳統(tǒng)香煙更健康的替代型產(chǎn)品”這類的誤導(dǎo)性廣告，更是受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的公開譴責(zé)。因預(yù)計(jì)政府在明年有可能會(huì)全面清退電子煙市場(chǎng)，奧馳亞在11月初公布三季度財(cái)報(bào)時(shí)，對(duì)一年前的那筆投資執(zhí)行45億美元的價(jià)值減計(jì)，虧損超過三分之一。

Facebook也因?yàn)閲?yán)重失去公眾和政府對(duì)它的信任，第三次被列入“年度全球失意大公司”的名單。

信任危機(jī)已經(jīng)影響到Facebook的新業(yè)務(wù)。

7月，F(xiàn)acebook認(rèn)罰50億美元，與美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)就一年前公司售賣用戶數(shù)據(jù)丑聞達(dá)成和解。這也是FTC對(duì)技術(shù)公司開出的歷史最大罰單。盡管Facebook在今年表示它已經(jīng)關(guān)停了平臺(tái)上數(shù)萬個(gè)存在用戶信息泄露風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)用，以及同意接受在未來20年美國(guó)政府就其公司隱私政策和執(zhí)行過程的監(jiān)管，但要是恢復(fù)外界對(duì)它的信任，還需要很多的時(shí)間。12月花旗銀行分析師一度警告投資者，F(xiàn)acebook或?qū)⒁驗(yàn)槊绹?guó)政府的監(jiān)管蒸發(fā)30%的市值。

籠罩在信任危機(jī)之下的Facebook，今年展開的創(chuàng)新業(yè)務(wù)也嚴(yán)重遇阻。它在6月宣布推出“全球數(shù)字貨幣”——Libra，聲稱要為無法開立銀行賬戶的17億人提供金融服務(wù)。而這一計(jì)劃受到了各國(guó)央行以及國(guó)際金融組織的集體反對(duì)。

大家都已經(jīng)看夠了這家技術(shù)大公司在用戶隱私保護(hù)問題上的糟糕表現(xiàn)，當(dāng)然也不可能容許它對(duì)全球金融穩(wěn)定構(gòu)成任何威脅。一位國(guó)會(huì)議員甚至為此草擬了一份《讓大型科技公司遠(yuǎn)離金融法案》。三個(gè)月后，包括PalPal、Visa、萬事達(dá)在內(nèi)的多家重量級(jí)合作伙伴，因評(píng)估該業(yè)務(wù)或?qū)⒃谌蚍秶媾R過高的監(jiān)管門檻而在9月紛紛宣布退出，令Libra項(xiàng)目未經(jīng)起航便遭遇重創(chuàng)。

改革維艱

回頭來看看今年的服飾零售產(chǎn)業(yè)，也有多個(gè)品牌經(jīng)歷了大潰敗。一份由瑞士信貸發(fā)布的報(bào)告稱，今年前三季度美國(guó)零售業(yè)整體已關(guān)閉7600家門店，創(chuàng)歷史同期新高，其中約75%是銷售服裝或紡織品。

如果要在快時(shí)尚界選擇一家年度最衰的品牌，恐怕非GAP莫屬。為這家公司已經(jīng)效力了15年之久的Art Peck，于上月宣布將從CEO任上離職。他自2015年擔(dān)任CEO以來，GAP的股票市值總體折損已經(jīng)超過50%。年初，該公司宣布全年關(guān)閉230家門店的計(jì)劃，三季度末又對(duì)外下調(diào)了全年的利潤(rùn)預(yù)期。GAP曾寄托了很大期望的子品牌Old Navy，在今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也僅做到了與去年持平，更糟的是它已決定在2020年徹底退出中國(guó)市場(chǎng)，理由是要把業(yè)務(wù)重心放回北美。

2019年，以GAP為代表，整個(gè)快時(shí)尚產(chǎn)業(yè)似乎都在加速敗落，各種壞消息不斷。比如，F(xiàn)orever 21在9月宣布破產(chǎn)，全球一次性關(guān)閉350家門店；11月，維多利亞的秘密母公司L Brands確認(rèn)，舉辦了23年的“維密秀”將從今年起被取消?？鞎r(shí)尚模式已經(jīng)演繹近20年的輝煌故事，難道已經(jīng)徹底走到盡頭了嗎？

消費(fèi)市場(chǎng)的不景氣，也在直接倒逼汽車業(yè)在技術(shù)和商業(yè)模式上做出重大轉(zhuǎn)型。通用汽車CEO瑪麗·巴拉對(duì)這些壓力心知肚明。她在2018年11月宣布了一個(gè)嚴(yán)肅的瘦身計(jì)劃：裁員1.4萬人，關(guān)閉7家工廠，其中5家在北美。省下的錢，將被投到自動(dòng)駕駛和電動(dòng)車等技術(shù)上，它們被認(rèn)為是汽車業(yè)的未來。

然而這一計(jì)劃在2019年遭遇了工會(huì)的打擊（還有美國(guó)總統(tǒng)特朗普的批評(píng)）。美國(guó)汽車工人聯(lián)合會(huì)（UAW）這個(gè)北美最有影響力的工會(huì)，組織了4.8萬人40天的罷工，這兩個(gè)數(shù)字是12年來之最，讓通用汽車直接損失了20億美元。最后，勞資雙方達(dá)成了未來4年的新勞資協(xié)議，通用汽車承諾將在北美投資70億美元，新增幾千個(gè)崗位，并提高員工時(shí)薪和福利，以此換取工會(huì)同意關(guān)閉工廠的計(jì)劃。手握與通用汽車的協(xié)議，UAW以此為模板，與福特和菲亞特克萊斯勒完成談判。

工會(huì)一直是底特律汽車巨頭的博弈對(duì)象，保障工人利益也是汽車公司應(yīng)該做的。不過，如今的傳統(tǒng)汽車公司已經(jīng)到了不徹底轉(zhuǎn)型不行的境地了，更不用提2019年，通用汽車傳統(tǒng)的“利潤(rùn)奶?！敝袊?guó)市場(chǎng)，又遭遇寒冬，這都增加了通用汽車的負(fù)擔(dān)。如果大船的載重繼續(xù)增加，能否及時(shí)調(diào)轉(zhuǎn)船頭，就未可知了。

“保護(hù)主義”的恐怖氣氛

2019年，執(zhí)行全球化戰(zhàn)略的大公司們普遍遇到的倒霉事，都與“貿(mào)易摩擦”這四個(gè)字有關(guān)。伴隨著各種虛實(shí)不明的貿(mào)易制裁政策的出臺(tái)，那些在全球化擴(kuò)張中已經(jīng)獲得壟斷地位的公司，相比過去任何歷史時(shí)期，都更加容易進(jìn)入到監(jiān)管當(dāng)局的視野。某種程度上，這不能不說是單一國(guó)家市場(chǎng)的“保護(hù)主義”在從中作祟。

今年，正當(dāng)普通美國(guó)民眾將社交分享的注意力，從Facebook和Instagram極大轉(zhuǎn)移至短視頻應(yīng)用TikTok身上時(shí)，美國(guó)政府卻宣布要對(duì)TikTok展開國(guó)家安全調(diào)查。這項(xiàng)由美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）發(fā)起的調(diào)查，其實(shí)是涉及一樁“舊案”——中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司字節(jié)跳動(dòng)于2017年收購Musical.ly的交易。在美國(guó)如今紅極一時(shí)的TikTok，正是由Musical.ly更名而來。鑒于TikTok是一款“中國(guó)公司開發(fā)的應(yīng)用”，美國(guó)政府對(duì)其在用戶數(shù)據(jù)保護(hù)上的操作提出擔(dān)憂。

除了要在美國(guó)市場(chǎng)學(xué)習(xí)如何游說國(guó)會(huì)，TikTok在其他國(guó)家市場(chǎng)也在忙于救火。今年4月，它在印度市場(chǎng)因?yàn)樯婕皞鞑ド閮?nèi)容而一度被政府下架。作為整改方案，TikTok刪除了600萬條視頻內(nèi)容。

另一個(gè)深受貿(mào)易摩擦影響的中國(guó)企業(yè)——華為，其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)因民眾自發(fā)的“愛國(guó)”情緒引導(dǎo)，營(yíng)收上倒是獲得不少正面助益，但與此同時(shí)，華為的海外業(yè)務(wù)則受損嚴(yán)重。所以從全球市場(chǎng)的角度，華為確實(shí)非常失意。

5月16日，華為及其64家子公司被美國(guó)商務(wù)部工業(yè)安全局（BIS）列入“實(shí)體清單”，直接意味著包括Google、微軟在內(nèi)的一大批美國(guó)供應(yīng)商被要求與華為立即停止業(yè)務(wù)往來。斷供風(fēng)波，成為華為受美制裁的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。公司創(chuàng)始人兼CEO任正非在今年6月表示，華為全球業(yè)務(wù)受貿(mào)易摩擦影響的損失達(dá)到300億美元左右，占公司全年?duì)I收總預(yù)期的五分之一。

華為與美國(guó)政府的正面沖突，始于2018年12月華為副董事長(zhǎng)孟晚舟在加拿大境內(nèi)轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)被當(dāng)?shù)鼐酱兑皇?。此后，隨著該案審理過程中不斷有證據(jù)流出，匯豐銀行被媒體曝光稱，曾為美國(guó)制裁華為一案提供了重要舉證。

2019年8月，匯豐銀行宣布行政總裁范寧（John Flint）卸任，幾天后，匯豐銀行大中華區(qū)行政總裁黃碧娟也宣布離任。

盡管事后官方極力否認(rèn)兩位高管的辭職，與華為事件的不斷升級(jí)有關(guān)，但他們畢竟是涉及中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的兩位直接管理者。因此，匯豐的解釋，對(duì)阻止外界展開聯(lián)想，其實(shí)于事無補(bǔ)。