中信證券半年大賺89億 合并傳聞風(fēng)聲再起！真相究竟如何？

兩家券業(yè)巨頭合并傳言再起，中信證券選擇此時(shí)“曬收成”，成功吸引了市場(chǎng)的目光。

7月29日晚間，中信證券發(fā)布2020年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入267.43億元，同比增長(zhǎng)22.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)89.26億元，同比增長(zhǎng)38.47%。參考各家券商的營(yíng)收月報(bào)情況來(lái)看，中信證券業(yè)績(jī)保持行業(yè)頭把交椅地位將毫無(wú)懸念。對(duì)比全行業(yè)2134.04億元的營(yíng)收、831.47億元的凈利潤(rùn)來(lái)看，中信證券所占份額均在一成以上。

大膽設(shè)想來(lái)看，如中信證券、中信建投兩大巨頭真能實(shí)現(xiàn)合并，業(yè)績(jī)將達(dá)到何種水平？在今年上半年的業(yè)績(jī)簡(jiǎn)單疊加之下，這家“航母級(jí)券商”將實(shí)現(xiàn)366.43億元的營(yíng)業(yè)收入和135.04億元的歸母凈利潤(rùn)，行業(yè)占比將超過(guò)15%。

在“宅家炒股”效應(yīng)下，疊加各項(xiàng)利好政策頻發(fā)，上市券商近期出爐的業(yè)績(jī)預(yù)告+快報(bào)大多十分理想。截至7月29日晚間，共有6家上市券商發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，3家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中4家凈利增幅超過(guò)50%，中信建投凈利增幅更是高達(dá)96.54%。隨著上市券商業(yè)績(jī)的逐漸披露，2020年券業(yè)“好年景”可期。

中信證券曬半年“收成”

2020年行至過(guò)半，又到了各家上市券商曬“收成”的季節(jié)。

作為為數(shù)不多未受疫情明顯影響的行業(yè)，券商板塊在今年上半年股價(jià)可算是“一騎絕塵”。而上市券商近期陸續(xù)披露的上半年業(yè)績(jī)水平，更是給資本市場(chǎng)帶來(lái)一抹亮色。作為行業(yè)龍頭老大，中信證券也不例外。

7月29日晚間，中信證券發(fā)布2020年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，披露今年上半年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入267.43億元，同比增長(zhǎng)22.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)89.26億元，同比增長(zhǎng)38.47%。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，中信證券輕描淡寫地形容為“2020年上半年，公司各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持良好”。

據(jù)近期中證協(xié)披露數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)134家證券公司上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2134.04億元，同比增19.26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)831.47億元，同比增24.73%。對(duì)比來(lái)看，無(wú)論還是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，中信證券所占份額均在一成以上。

此外，作為華夏基金的控股股東，中信證券還“順手”披露了華夏基金的上半年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：截至2020年6月30日，華夏基金總資產(chǎn)119.32億元，總負(fù)債27.03億元；2020年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.83億元，凈利潤(rùn)7.48億元，綜合收益總額7.65億元。截至2020年6月30日，華夏基金母公司管理資產(chǎn)規(guī)模為12478.29億元。

目前，中信證券持有華夏基金62.2%股份。中信證券2019年半年報(bào)顯示，華夏基金2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.12億元，凈利潤(rùn)5.94元；管理資產(chǎn)規(guī)模為9181.12億元。不難看出，華夏基金業(yè)績(jī)同樣在今年上半年實(shí)現(xiàn)明顯提升，這也直接助攻了中信證券的最終凈利水平。

市場(chǎng)再傳合并風(fēng)潮

在雙雙“官宣”修訂公司章程之后，市場(chǎng)上關(guān)于中信證券和中信建投合并的消息再度來(lái)襲。

7月28日晚間，中信證券發(fā)布《關(guān)于修訂完善公司<章程>》的公告》以及相關(guān)董事會(huì)決議、增加臨時(shí)提案等內(nèi)容。同期，中信建投也發(fā)布變更公司章程的公告。這樣的巧合，不禁讓市場(chǎng)想入非非。

不過(guò)，與此前屢次傳聞?lì)愃疲薷墓菊鲁滩⒎呛喜ⅰ皩?shí)錘”。券商中國(guó)記者獲悉，中信建投此前根據(jù)新證券法等規(guī)定修訂了章程，本次正式審議公布，與合并重組傳言沒(méi)有關(guān)系。中信證券內(nèi)部人士也同樣否認(rèn)了“為重組改章程”的說(shuō)法。

實(shí)際上，雖然同期發(fā)布公告，但兩家公司對(duì)公司章程的修改并非處于同一階段。中信證券的公司章程修訂剛剛推出方案，尚未經(jīng)股東大會(huì)審議；而中信建投的公司章程修訂已經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)，在進(jìn)度上領(lǐng)先一步。

從內(nèi)容上看，中信證券此次修訂主要是加入黨建工作的內(nèi)容，變更依據(jù)是“《公司法》十九條及金融企業(yè)黨建工作寫入公司章程的相關(guān)要求”，其他內(nèi)容未有變動(dòng)。中信建投則是根據(jù)《公司法》、《證券法》《上市公司章程指引》、《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》等法律法規(guī)的修訂進(jìn)行多個(gè)條款的表述完善。從修訂內(nèi)容上來(lái)看，兩家修訂的方向并不一致。

雖然只是猜測(cè)，但仍攔不住兩家公司的股價(jià)大漲。在章程修訂次日（7月29日），中信建投以49.85元/股報(bào)收，當(dāng)日漲幅7.90%；中信證券以29.77元/股報(bào)收，當(dāng)日漲幅4.82%。即便是在澄清之下，想象空間仍未消失。

2020年以來(lái)，圍繞券業(yè)兩大巨頭的各種猜測(cè)和炒作一直未停。伴隨著合并傳言的流傳和澄清，兩家頭部券商的股價(jià)和業(yè)績(jī)都在不斷攀升，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)無(wú)論如何都是喜聞樂(lè)見。

在中信證券披露業(yè)績(jī)之前，7月23日晚間，中信建投同時(shí)披露業(yè)績(jī)預(yù)增公告和業(yè)績(jī)快報(bào)。2020年上半年，中信建投實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99億元，同比增長(zhǎng)67.63%；歸母凈利潤(rùn)45.78億元，同比增長(zhǎng)96.54%。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因，中信建投稱，系“自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入及投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入等主要業(yè)務(wù)收入相比上年同期均有較大幅度增長(zhǎng)所致”。

大膽設(shè)想，如兩大巨頭真能實(shí)現(xiàn)合并，業(yè)績(jī)將達(dá)到何種水平？在今年上半年的業(yè)績(jī)簡(jiǎn)單疊加之下，這家“航母級(jí)券商”將實(shí)現(xiàn)366.43億元的營(yíng)業(yè)收入和135.04億元的歸母凈利潤(rùn)，行業(yè)占比將超過(guò)15%。

上市券商業(yè)績(jī)?nèi)嫦蚝?/p>

受新冠疫情影響，近期A股市場(chǎng)上市公司業(yè)績(jī)大面積慘淡。其中，券商板塊反而一枝獨(dú)秀，業(yè)績(jī)水平較上年同期有明顯上漲。

就行業(yè)整體情況來(lái)看，在“宅家炒股”效應(yīng)下，疊加各項(xiàng)利好政策頻發(fā)、二季度證券市場(chǎng)走強(qiáng)，證券行業(yè)2020年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼：134家證券公司上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2134.04億元，同比增長(zhǎng)19.26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)831.47億元，同比增長(zhǎng)24.73%。

而就具體業(yè)績(jī)來(lái)看，截至7月29日晚間，共有6家上市券商發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，3家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。此外，至少有14家券商在新三板市場(chǎng)或通過(guò)母公司披露了上半年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在這23家券商中，凈利潤(rùn)同比漲幅超過(guò)50%至少可有10家，占比超過(guò)四成。

國(guó)泰君安非銀金融團(tuán)隊(duì)指出，受益市場(chǎng)交投活躍度的提升及股市無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來(lái)的市場(chǎng)行情回暖，預(yù)計(jì)2020上半年上市券商凈利潤(rùn)將在19年高基數(shù)的背景下持續(xù)增長(zhǎng)。不過(guò)，考慮主要上市券商子公司均以開展投資業(yè)務(wù)為主，2020年上半年市場(chǎng)表現(xiàn)明顯偏弱，預(yù)計(jì)子公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比有所下滑；此外，海外子公司2020年上半年受疫情等方面影響，營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比將有所下滑。因此主要上市券商合并口徑下的營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速較小于母公司口徑下的增速。

雖然目前只有中信證券和中信建投兩家頭部券商搶先披露業(yè)績(jī)，但均有不俗表現(xiàn)。尤其是中信建投，在凈利潤(rùn)基數(shù)相對(duì)較高的情況下，仍取得了96.54%的漲幅。此外，第一創(chuàng)業(yè)、中金財(cái)富、東方財(cái)富證券等券商在上半年凈利水平提升幅度也較為明顯。

值得關(guān)注的是，在一眾券商或高或低的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)中，唯有江海證券上半年業(yè)績(jī)大幅下滑，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.17億元，同比下滑39.22%；凈利潤(rùn)1291.26萬(wàn)元，同比下滑97.11%。就下滑原因來(lái)看，主要是計(jì)提了2.49億元的信用減值損失，且公允價(jià)值變動(dòng)收益也從上年同期的5.6億元降至2.06億元。

今年6月，哈投股份公布了江海證券遭遇證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管措施的消息，擬暫停其債券自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案、股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)6個(gè)月。在上半年業(yè)績(jī)已經(jīng)慘淡的情況下，暫停業(yè)務(wù)將對(duì)江海證券全年業(yè)績(jī)雪上加霜。