中國(guó)飛鶴2020年?duì)I收185.92億元 2023年劍指350億元銷(xiāo)售目標(biāo)

本報(bào)記者 許潔

“營(yíng)收185.92億元，同比增長(zhǎng)35.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)74.36億元，同比增長(zhǎng)89%。公司毛利實(shí)現(xiàn)134.8億元，同比增長(zhǎng)40.3%?！边@是港交所上市公司中國(guó)飛鶴（股票代碼：06186.HK）3月18日晚間交出的2020年成績(jī)單。

在報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，其增速不僅在行業(yè)內(nèi)排名第一，且市場(chǎng)占有率也穩(wěn)居行業(yè)之首。

對(duì)于中國(guó)飛鶴的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，乳業(yè)專(zhuān)家宋亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，疫情對(duì)多數(shù)品牌來(lái)說(shuō)影響很大，但是對(duì)于飛鶴而言是促進(jìn)作用，“疫情發(fā)生后，各中小奶粉企業(yè)銷(xiāo)售中斷，而飛鶴擁有強(qiáng)大的市場(chǎng)配送能力，使飛鶴奶粉能夠不間斷的配送到渠道。另外，因國(guó)外疫情影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)奶粉消費(fèi)。另外，在去年的價(jià)格戰(zhàn)中，飛鶴奶粉的價(jià)格表現(xiàn)出非常強(qiáng)的韌性，這與公司終端管理體系的強(qiáng)大分不開(kāi)，良好的廠(chǎng)商關(guān)系讓飛鶴的產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)保持了良性，使得公司業(yè)績(jī)?nèi)〉昧舜蠓鲩L(zhǎng)?！?/p>

嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)

根據(jù)中國(guó)飛鶴發(fā)布的2020年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，在報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.92億元，同比增長(zhǎng)35.5%。其中嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收176.73億元，同比增長(zhǎng)41%。其他乳制品收益6.07億元，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品3.11億元。

另外，在報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)飛鶴嬰幼兒配方奶粉的毛利為130.98億元，毛利率為74.1%，毛利同比增長(zhǎng)44.2%。

事實(shí)上，近年來(lái)，飛鶴持續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，2016年-2020年年復(fù)合增長(zhǎng)率為49.47%。飛鶴業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的確定性。

值得關(guān)注的是，飛鶴不僅增速行業(yè)排名第一，且市占率繼續(xù)保持排名第一，并進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。尤其是在重點(diǎn)及省會(huì)城市，飛鶴的產(chǎn)品銷(xiāo)售額份額達(dá)到14.4%，同比增長(zhǎng)38.46%。

對(duì)于公司業(yè)績(jī)變化的原因，中國(guó)飛鶴在報(bào)告期中表示，在報(bào)告期內(nèi)，公司的高端和超高端產(chǎn)品以及普通類(lèi)嬰幼兒配方奶粉都取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。同時(shí)，在應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的影響方面，公司快速應(yīng)對(duì)，將影響降到了最低。

而對(duì)于營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品業(yè)務(wù)收益下降的原因，中國(guó)飛鶴在公告中提到，主要是疫情影響，在美國(guó)的門(mén)店關(guān)閉所致。

值得一提的是，市場(chǎng)占有率反映的是企業(yè)的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)，2020年第四季度，飛鶴整體市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升至17.2%。市占率節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，飛鶴在重點(diǎn)城市地位也愈發(fā)穩(wěn)固。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，飛鶴在重點(diǎn)及省會(huì)城市實(shí)現(xiàn)了14.4%的銷(xiāo)售額份額，同比增長(zhǎng)38.46%。

另外，現(xiàn)金流是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年，飛鶴經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入分別為1.29億元、22.05億元、31.21億元、51.81億元、77.48億元。現(xiàn)金流健康平穩(wěn)體現(xiàn)了飛鶴良好的經(jīng)營(yíng)狀況，也為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供強(qiáng)有力的支撐，為企業(yè)發(fā)展攢足后勁。

大科技動(dòng)能助力飛鶴高質(zhì)量發(fā)展

事實(shí)上，受疫情以及“不確定性因素增加”的影響，飛鶴能夠保持良好基本面，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，與其“創(chuàng)新”基因和在科技方面的堅(jiān)持不無(wú)關(guān)系。

首先，是在中國(guó)母乳等基礎(chǔ)研究方面的長(zhǎng)期堅(jiān)持。2021年初，飛鶴對(duì)外發(fā)布其2020年在中國(guó)母乳研究方面的成果。報(bào)道顯示，數(shù)項(xiàng)成果均為全球首發(fā)。這些研究成為其配方升級(jí)和產(chǎn)品改進(jìn)的基礎(chǔ)，如根據(jù)中國(guó)母乳中蛋白質(zhì)和氨基酸在整個(gè)泌乳期動(dòng)態(tài)變化的研究結(jié)果，飛鶴對(duì)旗下明星單品——星飛帆進(jìn)行了配方升級(jí)。

能夠在一年內(nèi)取得多項(xiàng)“全球首發(fā)”的基礎(chǔ)研究成果，背后是飛鶴的長(zhǎng)期投入和堅(jiān)持。據(jù)飛鶴方面透露，2016年-2020年，飛鶴研發(fā)人員擴(kuò)充了3倍，基本每年都會(huì)新增一個(gè)外部高水平研發(fā)平臺(tái)。

其次，飛鶴近年來(lái)在產(chǎn)業(yè)端也是動(dòng)作不斷。如在產(chǎn)業(yè)上游，飛鶴與國(guó)家奶業(yè)科技創(chuàng)新聯(lián)盟設(shè)立“嬰幼兒配方奶粉全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新中心”；與朱蓓微院士團(tuán)隊(duì)建立首個(gè)國(guó)家乳品院士工作站，對(duì)核心原料展開(kāi)研究；完成對(duì)原生態(tài)牧業(yè)的收購(gòu)，從奶源自控走向了奶源自主。同時(shí)，飛鶴在產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都在進(jìn)行改進(jìn)提升，如在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，2020年3月份，飛鶴獲得全球卓越制造大獎(jiǎng)TPM獎(jiǎng)，成為全球?yàn)閿?shù)不多獲得該獎(jiǎng)項(xiàng)的嬰幼兒奶粉企業(yè)之一。

最后，飛鶴在積極推進(jìn)全面數(shù)字化升級(jí)。2018年，飛鶴啟動(dòng)全面數(shù)字化戰(zhàn)略，建設(shè)自有大數(shù)據(jù)能力。3年多以來(lái)，這場(chǎng)從營(yíng)銷(xiāo)端發(fā)軔的數(shù)字技術(shù)革命，已經(jīng)延伸到了企業(yè)管理、供應(yīng)鏈和生產(chǎn)、養(yǎng)殖端。飛鶴方面的數(shù)據(jù)顯示，聚焦?fàn)I銷(xiāo)端的數(shù)據(jù)中臺(tái)上線(xiàn)后，飛鶴存量用戶(hù)的月活年增長(zhǎng)超過(guò)200%。隨著數(shù)據(jù)中臺(tái)二期和業(yè)務(wù)中臺(tái)項(xiàng)目的推進(jìn)，飛鶴智能制造和智慧供應(yīng)鏈也初具雛形。

多維度透視飛鶴向上空間

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“在外部環(huán)境的影響下，飛鶴在基礎(chǔ)研究、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和數(shù)字技術(shù)方面做出了創(chuàng)新之舉，也為其未來(lái)發(fā)展贏(yíng)得了上升空間?！?/p>

首先，2017年后，在政策和市場(chǎng)的雙重作用下，行業(yè)的集中度不斷提高，未來(lái)這一趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。從政策方面來(lái)看，隨著配方注冊(cè)制的實(shí)施和監(jiān)管收緊，落后產(chǎn)能加速淘汰，市場(chǎng)出清，頭部企業(yè)必然會(huì)獲得更多的市場(chǎng)份額。從市場(chǎng)層面來(lái)看，隨著頭部企業(yè)市場(chǎng)占有率的提升，行業(yè)馬太效應(yīng)勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，飛鶴作為目前擁有17.2%市場(chǎng)占有率的龍頭，也會(huì)獲得更大的增長(zhǎng)空間。

其次，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的延續(xù)，奶粉作為嬰幼兒口糧是一種剛需，因此優(yōu)質(zhì)品牌的高端和超高端產(chǎn)品會(huì)獲得更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

另外，90后、00后逐漸成為嬰幼兒配方食品市場(chǎng)的消費(fèi)主力，他們不僅有更強(qiáng)的民族自信、文化自信和品牌自信，對(duì)于國(guó)貨的認(rèn)可度也更高，飛鶴作為目前國(guó)產(chǎn)奶粉的頭部品牌，有望繼續(xù)引領(lǐng)國(guó)潮消費(fèi)。

近年來(lái)，飛鶴瞄準(zhǔn)用戶(hù)全生命周期管理，也在積極為企業(yè)發(fā)展培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在奶粉行業(yè)集中化、精細(xì)化發(fā)展趨勢(shì)下，飛鶴搶先布局，將目光瞄準(zhǔn)3歲后兒童奶粉市場(chǎng)。推出星飛帆四段、茁然等產(chǎn)品，滿(mǎn)足適齡兒童多重營(yíng)養(yǎng)需求。此外，飛鶴在成人奶粉、孕產(chǎn)婦奶粉及保健品業(yè)務(wù)等方面均有布局，展現(xiàn)出行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者頂尖的產(chǎn)品創(chuàng)新及市場(chǎng)預(yù)見(jiàn)力。

國(guó)盛證券分析師夏天在研究報(bào)告中則表示，奶粉業(yè)務(wù)強(qiáng)者愈強(qiáng)，積極開(kāi)拓第二曲線(xiàn)，看好飛鶴持續(xù)快速增長(zhǎng)?！耙咔楹髧?guó)產(chǎn)品牌影響力進(jìn)一步提升，同時(shí)，隨著嬰配粉新國(guó)標(biāo)頒布和首批注冊(cè)配方更新，預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈實(shí)力弱、渠道推力弱的中小品牌將持續(xù)被市場(chǎng)淘汰，頭部品牌強(qiáng)者愈強(qiáng)。飛鶴奶粉業(yè)務(wù)持續(xù)拉開(kāi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在一線(xiàn)城市及南方市場(chǎng)快速推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)其未來(lái)將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，并有望在未來(lái)積極拓展兒童及成人奶粉市場(chǎng)，獲得持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力?！?/p>

基本面穩(wěn)健向好發(fā)展，也讓中國(guó)飛鶴的股票也成為資本青睞的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)飛鶴的市值在一年多時(shí)間內(nèi)，從上市之初的600多億港元，目前已經(jīng)接近2000億港元。

另外，中國(guó)飛鶴在交出亮麗的2020年財(cái)報(bào)的同時(shí)，還正式披露了2023年的銷(xiāo)售目標(biāo)為350億元，相當(dāng)于未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率23.5%，以及2024年-2028年銷(xiāo)售額15%的復(fù)合增長(zhǎng)率。根據(jù)上述經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司計(jì)劃于2028年實(shí)現(xiàn)不低于700億元的銷(xiāo)售額。

對(duì)此，華金證券分析師高猷嘉表示，公司未來(lái)三年規(guī)劃基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但2024年-2028年的中期規(guī)劃是超出市場(chǎng)預(yù)期的。“盡管2020年中國(guó)新生兒人口數(shù)同比有所下滑，但嬰配奶粉高端化趨勢(shì)之下市場(chǎng)規(guī)模仍將趨穩(wěn)，而飛鶴作為行業(yè)龍頭在品牌、渠道、研發(fā)等方面均具有顯著優(yōu)勢(shì)，未來(lái)增量市場(chǎng)空間不僅來(lái)自于3-5線(xiàn)城市消費(fèi)升級(jí)理念之下對(duì)于中小品牌的替代，也來(lái)自于1-2線(xiàn)城市憑借差異化產(chǎn)品定位搶食外資品牌份額?！?/p>

（編輯 李波 才山丹）