拿走不謝！關(guān)于2020全球市場(chǎng)的72個(gè)預(yù)言

經(jīng)歷了2019年全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易沖突的波瀾起伏，似乎任何預(yù)言的錯(cuò)誤都可以找到足夠的理由。股市預(yù)測(cè)很難？千尋幫你

2018年10月， IMF預(yù)測(cè)2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)3.7%；到了2019年10月，還是IMF，將2019全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)設(shè)定在3%——大幅調(diào)低了0.7個(gè)百分點(diǎn)。2019年是金融危機(jī)以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最低點(diǎn)。就在兩年間，全球經(jīng)濟(jì)從“同步復(fù)蘇”反轉(zhuǎn)為“同步放緩”。

這和美聯(lián)儲(chǔ)在2019年“被預(yù)計(jì)的行動(dòng)”和“事實(shí)上的行動(dòng)”之間的巨大反轉(zhuǎn)如出一轍：從市場(chǎng)預(yù)計(jì)全年加息2~3次，最終則為3次降息。美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)“帶動(dòng)”了我們對(duì)2019年市場(chǎng)的一系列預(yù)測(cè)錯(cuò)誤：我們預(yù)測(cè)2019年全球股市和美國(guó)股市會(huì)高位回撤走弱，但事實(shí)上市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)的寬松呵護(hù)下繼續(xù)走強(qiáng)。

而美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策有足夠的理由。2019年，中美貿(mào)易摩擦全面延展，美國(guó)對(duì)中國(guó)的加權(quán)平均關(guān)稅率最高時(shí)達(dá)21%。2017年以來(lái)中美雙邊貿(mào)易下降9%，直接投資下降60%。包括中美在內(nèi)的貿(mào)易摩擦直接將全球帶入了貿(mào)易、制造業(yè)和投資相互交織的下行。因此，當(dāng)中美兩國(guó)在2019年底宣布將簽署第一階段協(xié)議，整個(gè)世界都暫時(shí)舒了一口氣。

終于舒了一口氣，我們才開(kāi)始有心思仔細(xì)盤點(diǎn)2019年預(yù)言還錯(cuò)了哪些，錯(cuò)在哪里。2019年的47個(gè)預(yù)測(cè)問(wèn)題，我們錯(cuò)了15個(gè)，大致成績(jī)和2018年持平。除了上述最大的趨勢(shì)判斷失誤外，我們預(yù)測(cè)美元指數(shù)會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)到100，但美元最高到了99.68；我們預(yù)測(cè)人民幣匯率保持穩(wěn)定，但人民幣破了7，卻也波瀾不驚。我們對(duì)于全球和中國(guó)創(chuàng)新的速度過(guò)于心急，中國(guó)AI芯片競(jìng)爭(zhēng)占優(yōu)、邊緣計(jì)算崛起、抑郁癥治療突破、垃圾處理重大創(chuàng)新，最終都沒(méi)有出現(xiàn)。

同時(shí)，那些被證明正確的預(yù)測(cè)，正好也符合我們的期許，令人欣喜。華為并未失去中國(guó)以外的市場(chǎng)，2019年其銷售增長(zhǎng)18%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1220億美元；“量子霸權(quán)”的重大突破成為現(xiàn)實(shí)；加密貨幣市場(chǎng)不僅實(shí)現(xiàn)了整合，還有新型穩(wěn)定幣Libra白皮書(shū)的問(wèn)世……

而若說(shuō)到2019年預(yù)測(cè)的最大遺憾，當(dāng)屬WTO改革未能如愿推進(jìn)。不僅如此，WTO“皇冠上的明珠”、護(hù)航全球貿(mào)易風(fēng)雨兼程助推全球化巨大成功的“功臣”——上訴機(jī)構(gòu)（AB）因美國(guó)的義無(wú)反顧全力阻擾，終于在2019年12月正式停擺，不少為之奮斗幾十年的貿(mào)易人士扼腕嘆息、淚流滿面。在未來(lái)的歷史長(zhǎng)河中，這也許是全球貿(mào)易重回“叢林時(shí)代”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，很難想象，沒(méi)有裁判的競(jìng)技場(chǎng)會(huì)演化成怎樣的未來(lái)。

尤其是在全球貿(mào)易和全球價(jià)值鏈將全世界緊密相連的背景下——經(jīng)過(guò)多年的全球價(jià)值鏈分工和聯(lián)結(jié)，美國(guó)的大部分電子產(chǎn)品在中國(guó)組裝，而中國(guó)的技術(shù)產(chǎn)業(yè)依賴來(lái)自美國(guó)的中間產(chǎn)品，例如機(jī)器人制造中55%、云計(jì)算中65%、半導(dǎo)體中90%的中間品?！懊撱^”或者“部分脫鉤”需要10~15年的時(shí)間，翻譯為經(jīng)濟(jì)學(xué)語(yǔ)言，就是極其高昂的效率損失和全球增長(zhǎng)、貿(mào)易以及福利的巨大代價(jià)。

我們不希望看到這樣的未來(lái)。而未來(lái)正在2020年漸次展開(kāi)?？紤]到世界的挑戰(zhàn)與日俱增，我們今年的預(yù)測(cè)大幅擴(kuò)容，從2019年的47個(gè)問(wèn)題擴(kuò)展到2020年的72個(gè)問(wèn)題。希望世界應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的空間和工具和我們的問(wèn)題同步增長(zhǎng)，期待2020年再度回首時(shí)，我們預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的比例上升，世界變得更好。

最后，衷心感謝和祝賀去年和我們一起預(yù)測(cè)2019的朋友們，在近100個(gè)參與答題的朋友中，準(zhǔn)確率超過(guò)50%的人占了50%。邀請(qǐng)大家繼續(xù)與我們同行，2020年，與我們同行的還會(huì)有一位音樂(lè)巨人——250歲的貝多芬。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與宏觀政策

01 全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否從危機(jī)后的最低水平回升？

周艾琳

能。

2019年10月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)至3%，這是金融危機(jī)后的最低點(diǎn)，主要原因是制造業(yè)景氣度低于預(yù)期和貿(mào)易環(huán)境惡化。不過(guò)，IMF預(yù)期2020年全球經(jīng)濟(jì)增速將回升至3.4%。2019年，全球央行重啟寬松貨幣政策，部分國(guó)家財(cái)政發(fā)力，這些政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響往往存在時(shí)滯，而由于保護(hù)主義情緒抬頭，此次的時(shí)滯尤其長(zhǎng)。所以，我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)在2020年會(huì)有些許反彈，但仍不足以展現(xiàn)一個(gè)令人樂(lè)觀的場(chǎng)景。

02 美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是否會(huì)顯著降低，并走向“日本式衰退”？

周艾琳

不會(huì)。

2019年美國(guó)GDP從第二季度的環(huán)比增長(zhǎng)2.0%上升到第三季度的環(huán)比增長(zhǎng)2.1%，11月失業(yè)率降至3.5%，為50年來(lái)最低水平，核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）保持在同比增長(zhǎng)1.6%的溫和水平。這些都顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未呈現(xiàn)“日本式衰退”的狀態(tài)。

盡管制造業(yè)數(shù)據(jù)不盡如人意，且美債收益率曲線多次出現(xiàn)倒掛引發(fā)衰退擔(dān)憂，但其影響并未傳導(dǎo)至就業(yè)和消費(fèi)。只要貿(mào)易形勢(shì)不急轉(zhuǎn)直下，企業(yè)仍將維持穩(wěn)定的資本支出。IMF2019年10月將美國(guó)2020年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)上調(diào)至2.1%，這仍是可觀的數(shù)字。2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)還可能受到基建投資上升的刺激。特朗普在2016年競(jìng)選時(shí)作出了幾項(xiàng)關(guān)鍵承諾，包括減稅、針對(duì)貿(mào)易伙伴的貿(mào)易戰(zhàn)、醫(yī)保改革、沿美墨邊境修建隔離墻，以及基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，目前只有最后一個(gè)目標(biāo)尚未啟動(dòng)。

03 美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否全年按兵不動(dòng)？

周艾琳

不會(huì)。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2020年將按兵不動(dòng)，并預(yù)計(jì)未來(lái)三年（2020~2022年）的利率水平分別為1.5%、1.9%、2.1%，但美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)很少精準(zhǔn)，2018年底時(shí)預(yù)計(jì)2019年將加息一次，但當(dāng)年連續(xù)三次降息。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，假設(shè)2020年局面不出現(xiàn)惡化，需要降息1次；而如果情況差于預(yù)期，則需要降息至少3次。如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，那么2020年6月、7月、9月的議息會(huì)議料將是降息窗口。

04 德國(guó)是否會(huì)推出1500億歐元的刺激計(jì)劃？

吳將

不會(huì)。

德國(guó)推出額度達(dá)到1500億歐元的刺激計(jì)劃，除非滿足以下所有條件：第一，全球貿(mào)易局勢(shì)徹底冰封、金融海嘯爆發(fā)并致使德國(guó)經(jīng)濟(jì)崩盤，工業(yè)訂單、出口均下降10%以上，且GDP萎縮超過(guò)5%；第二，德國(guó)拋棄自己優(yōu)良的歷史傳統(tǒng)，不再執(zhí)著于對(duì)財(cái)政平衡（“黑零”）的剛性追求，轉(zhuǎn)而效仿美國(guó)瘋狂舉債；第三，支離破碎、各自為政的德國(guó)議院各黨派放棄立場(chǎng)，聯(lián)合起來(lái)廢除基本法中的“債務(wù)剎車”法案。以上任何條件發(fā)生的概率都極低。

05 歐洲央行能否顯著降低對(duì)負(fù)利率的依賴？

周艾琳

不能。

主流觀點(diǎn)預(yù)測(cè)2020年歐洲央行將按兵不動(dòng)。2019年9月，歐洲央行宣布“降息+重啟QE+分級(jí)利率”三項(xiàng)決定，歐央行行長(zhǎng)德拉吉在任期的最后一刻再度震驚世界。分級(jí)利率制度旨在緩解負(fù)利率下，降息對(duì)銀行業(yè)盈利的不利影響。對(duì)銀行持有的超額流動(dòng)性——超出法定準(zhǔn)備金要求的準(zhǔn)備金量，有一部分免于負(fù)利率（-0.5%）的懲罰，免除的部分享受0利率。各界認(rèn)為歐元區(qū)貨幣政策寬松已達(dá)極限，但財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革的缺位將央行推至風(fēng)口浪尖，由于后者出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變的可能性仍很低，歐元區(qū)將難以擺脫對(duì)于負(fù)利率政策的依賴。

06 全球65歲以上的人是否會(huì)比5歲以下的還要多？

致知

會(huì)。

2020年，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，65歲以上人口將超過(guò)5歲以下的人口。在過(guò)去的二十年中，全球人口總數(shù)呈現(xiàn)出的趨勢(shì)是：總?cè)丝诓粩嗌仙?歲以下的人口數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定，老齡人口快速增長(zhǎng)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)的預(yù)測(cè)，到本世紀(jì)末，全球65歲人口可能會(huì)達(dá)到25億，近四倍于5歲以下人口。老齡化程度不斷加強(qiáng)會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成重大影響。政府在養(yǎng)老方面的支出將會(huì)不斷增長(zhǎng)，而工作和繳納稅收的人口比重卻在下滑。

07 中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速是否會(huì)顯著跌破6%？

祝嫣然

不會(huì)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出了“穩(wěn)增長(zhǎng)”，2020年是全面建成小康之年，盡管GDP翻番目標(biāo)只要5.6%左右的增速便可實(shí)現(xiàn)，但要確保打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)、就業(yè)穩(wěn)定，不能讓經(jīng)濟(jì)失速。

預(yù)計(jì)在趨勢(shì)性因素與周期性因素疊加、國(guó)際與國(guó)內(nèi)不利因素強(qiáng)化的作用下，2020年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)一步回緩，但在“六穩(wěn)”舉措進(jìn)一步發(fā)力、改革紅利進(jìn)一步顯化、逆周期政策加力提效的作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的彈性和韌性將持續(xù)顯現(xiàn)，2020年GDP增速將在6.0%附近。

08 中國(guó)的總體杠桿率是否會(huì)繼續(xù)上升？

段思宇

會(huì)。

2020年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃的收官之年，考慮到經(jīng)濟(jì)增速面臨的下行壓力，“穩(wěn)增長(zhǎng)”需要宏觀杠桿率的支撐。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提到“要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”。一方面，未來(lái)財(cái)政政策將更加積極，政府部門杠桿率相應(yīng)會(huì)有所上升；另一方面，貨幣政策降準(zhǔn)效果將逐步顯現(xiàn)，企業(yè)貸款會(huì)更加積極。當(dāng)下更多挑戰(zhàn)在于結(jié)構(gòu)性去杠桿，即在整體杠桿率穩(wěn)定的背景下逐步壓降國(guó)企和地方政府的隱性債務(wù)，即如何取得“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“穩(wěn)杠桿”之間的平衡。

09 中國(guó)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)會(huì)否繼續(xù)保持高位？

劉展超

會(huì)，但將適當(dāng)回落。

2019年前11個(gè)月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.2%，其中房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)10.2%。房地產(chǎn)投資仍然是穩(wěn)定固定資產(chǎn)投資和整體經(jīng)濟(jì)的壓艙石之一。2000年至今，房地產(chǎn)投資增速雖略有波動(dòng)，但從未出現(xiàn)過(guò)負(fù)增長(zhǎng)。

2020年，中國(guó)樓市既要堅(jiān)持“房住不炒”，不刺激樓市以免房?jī)r(jià)大幅波動(dòng)，同時(shí)也要“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”，不宜加碼調(diào)控來(lái)抑制樓市需求，在這個(gè)雙重目標(biāo)之下，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資無(wú)望出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但也不會(huì)出現(xiàn)猛然下跌的情形。保持平穩(wěn)發(fā)展，維持在6%~10%的增長(zhǎng)區(qū)間應(yīng)是各方期望的狀態(tài)。

10 中國(guó)通脹壓力是否會(huì)顯著下行？

祝嫣然

會(huì)。

2019年豬肉價(jià)格高企抬升CPI引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，11月份CPI同比上漲4.5%，其中豬肉價(jià)格上漲110.2%。國(guó)務(wù)院已出臺(tái)一系列舉措增加生豬生產(chǎn)，擴(kuò)大規(guī)?；B(yǎng)殖，推動(dòng)各地取消不合理的禁養(yǎng)、限養(yǎng)措施，見(jiàn)到了積極變化，豬肉價(jià)格11月份環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)回落。

未來(lái)，生豬的供應(yīng)恢復(fù)可能還需要一段時(shí)間，價(jià)格的高位運(yùn)行也會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，隨著一系列支持生豬生產(chǎn)政策的見(jiàn)效，豬肉價(jià)格逐步企穩(wěn)甚至回落可以預(yù)期，食品價(jià)格穩(wěn)定有很好的條件和基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)二、三季度之后，生豬供應(yīng)量有望回升，從而使得價(jià)格逐漸回落。

11 中國(guó)出生人口是否會(huì)跌破1000萬(wàn)？

馬曉華

不會(huì)。

中國(guó)人口在未來(lái)幾年內(nèi)將持續(xù)下滑，這種趨勢(shì)幾乎沒(méi)有翻盤機(jī)會(huì)。全國(guó)出生人口數(shù)量變化受到育齡婦女總量、育齡婦女年齡結(jié)構(gòu)和生育率變化的影響。育齡婦女?dāng)?shù)量較少奠定了出生人口數(shù)量的基礎(chǔ)。根據(jù)2010年全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)，不考慮死亡和遷移，2010~2020年，全國(guó)育齡婦女總量將由37978萬(wàn)人減少到33387萬(wàn)人，處于生育旺盛期（20~29歲）的婦女占育齡婦女總量的比例由29.91%下降到24.75%，育齡婦女總量和育齡婦女年齡結(jié)構(gòu)變化都將促使出生人口數(shù)量減少。

根據(jù)2018年數(shù)據(jù)進(jìn)行推測(cè)：2018年全國(guó)出生人口為1523萬(wàn)，同比減幅為11.4%。2019年根據(jù)山東、江蘇、四川、陜西、河北、重慶等地公布的上半年數(shù)據(jù)看，2019年出生人口減幅大約為11.9%，出生人口在1341萬(wàn)人左右。以此推算，2020年出生人口會(huì)略微減少，但不至于跌破1000萬(wàn)。

12 中國(guó)財(cái)政收入增速是否會(huì)低于名義GDP增速？

陳益刊

會(huì)，但差距不大。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是財(cái)政收入增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，一般經(jīng)濟(jì)上升期，財(cái)政收入增速高于經(jīng)濟(jì)增速，下行期可能低于經(jīng)濟(jì)增速。

近年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，財(cái)政收入增速已經(jīng)低于名義GDP增速，尤其是2019年受2.3萬(wàn)億大規(guī)模減稅降費(fèi)影響，財(cái)政收入增速創(chuàng)三十年來(lái)新低，遠(yuǎn)低于名義GDP增速。

2020年經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步放緩，同時(shí)財(cái)政政策主基調(diào)為消化優(yōu)化此前政策，出臺(tái)大規(guī)模減稅降費(fèi)新政概率較小。但2019年減稅翹尾因素會(huì)在2020年形成幾千億減收影響，加上2018年延期繳納稅款在2019年繳納的因素，2020年財(cái)政收入增速將承壓，全年增速將低于名義GDP增速。

13 香港零售業(yè)總銷貨價(jià)值會(huì)否繼續(xù)下跌？

林小昭

不會(huì)。

香港修例風(fēng)波以來(lái)，香港以旅游業(yè)、零售業(yè)為代表的多個(gè)行業(yè)均受到?jīng)_擊。香港零售管理協(xié)會(huì)近日公布的調(diào)查顯示，自2019年6月開(kāi)始，97%的零售公司都處于虧損狀態(tài)，逾半數(shù)虧損程度嚴(yán)重?？梢哉f(shuō)香港零售業(yè)在這個(gè)冬天已經(jīng)跌入谷底。

展望2020年，隨著特區(qū)政府全力恢復(fù)社會(huì)秩序，憑借香港的深厚根基和各種機(jī)遇，香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展可望重回正軌。與此同時(shí)，特區(qū)政府自2019年8月以來(lái)已經(jīng)宣布推出多輪紓困措施，支援企業(yè)和就業(yè)。綜合各種因素來(lái)看，香港零售業(yè)總銷貨價(jià)值將迎來(lái)反彈。

全球貿(mào)易、投資與規(guī)則

14 全球貿(mào)易增速是否會(huì)高于全球名義GDP增速？

高雅

不會(huì)。

根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）最新預(yù)測(cè)，2020年全球貿(mào)易增速將溫和復(fù)蘇至2.7%，IMF預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2020年將回升至3.4%，貿(mào)易增速仍將低于全球名義GDP增速水平。

在2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，維持了幾十年的全球貿(mào)易增速高于全球GDP增速的格局就被打破了，全球貿(mào)易收入彈性（貿(mào)易增速相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的比值）從危機(jī)前幾十年的1.5下跌到1以下。原因不僅僅只是貿(mào)易保護(hù)主義的興起，而是全球價(jià)值鏈整體的變遷，這種趨勢(shì)仍可能在2020年繼續(xù)。

除了趨勢(shì)性的原因，2020年仍需屏息觀察全球貿(mào)易沖突是否會(huì)升級(jí)，或是蔓延到世界其他地區(qū)。

15 中美之間的加權(quán)平均關(guān)稅水平能否從2019年底水平繼續(xù)下行？

樊志菁

會(huì)。

目前中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本已經(jīng)達(dá)成一致。財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷表示，美方已經(jīng)承諾將取消部分對(duì)華擬加征和已加征的關(guān)稅，并且會(huì)加大對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品關(guān)稅豁免的力度，推動(dòng)加征關(guān)稅的趨勢(shì)，從上升趨勢(shì)轉(zhuǎn)向下降趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)2020年中美之間的加權(quán)平均關(guān)稅水平將繼續(xù)下行，但可以預(yù)見(jiàn)的是，中美貿(mào)易接下來(lái)的發(fā)展肯定不會(huì)一帆風(fēng)順，而中方也將秉持“談，大門敞開(kāi)；打，奉陪到底”的既定原則，保持戰(zhàn)略定力，平穩(wěn)應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易中可能發(fā)生的任何狀況。

16 2020年?yáng)|亞是否會(huì)超過(guò)中國(guó)成為美國(guó)第二大進(jìn)口來(lái)源地？

馮迪凡

有很大可能。

根據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)測(cè)算，2019年1~9月，美國(guó)從東亞（東盟和日韓）進(jìn)口的商品總額為3193.86億美元，占美國(guó)進(jìn)口總額的17.01%，成為除中國(guó)之外，來(lái)自亞洲的美國(guó)第二大進(jìn)口來(lái)源地。

在未來(lái)的一年中，即便關(guān)稅問(wèn)題能夠得到有限緩解，技術(shù)類封鎖也將依然影響特定行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈重塑，同時(shí)伴隨RCEP的締結(jié)，包括東盟在內(nèi)的亞太區(qū)域的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將更加明顯，貿(mào)易自由化便利化程度將進(jìn)一步提升，東盟十國(guó)和日韓都將因此受益。

譬如，伴隨RCEP簽署，在實(shí)現(xiàn)原產(chǎn)地規(guī)則和相互認(rèn)可等機(jī)制簡(jiǎn)化后，中國(guó)在非耐用消費(fèi)品方面對(duì)東盟國(guó)家的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)將不可避免。

17 墨西哥經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否繼續(xù)受益于中美貿(mào)易沖突？

樊志菁

會(huì)。

墨西哥屬于出口型經(jīng)濟(jì)體，對(duì)美出口達(dá)到貿(mào)易總額的80%左右。2019年1~9月，墨占美進(jìn)口產(chǎn)品總額之比升至14.4%，增幅位列十大對(duì)美產(chǎn)品出口國(guó)之首，穩(wěn)坐全球第二大對(duì)美出口國(guó)位置。

不過(guò)在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，墨西哥也難以幸免，由于第二季度和第三季度GDP增速小于零，經(jīng)濟(jì)已陷入技術(shù)性衰退。墨西哥政府正試圖通過(guò)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以提振該國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施、投資和私人消費(fèi)，墨西哥央行2019年內(nèi)已降息五次。

隨著美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)美墨加協(xié)定（USMCA），墨西哥經(jīng)濟(jì)有望得到進(jìn)一步提振。目前美國(guó)對(duì)外直接投資中有48%投向了墨西哥，未來(lái)有望進(jìn)一步增加，出口環(huán)境也將隨著協(xié)議生效有所改善。機(jī)構(gòu)預(yù)期2020年墨西哥GDP增速將回升至1.1%，支柱產(chǎn)業(yè)油氣業(yè)以及建筑業(yè)有望從衰退中復(fù)蘇。

18 2020年全球FDI是否會(huì)超過(guò)2019年？

薛皎

會(huì)。

2019年，受地緣政治動(dòng)蕩、貿(mào)易摩擦加劇以及歐美國(guó)家投資審查力度加大等因素影響，全球FDI活躍度明顯下降。

全球金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)提供商路孚特（Refinitiv）的數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，全球跨境并購(gòu)活動(dòng)總額約為8417億美元，同比下降32%，是近6年來(lái)增速最慢的三個(gè)季度。

2020年，全球FDI趨勢(shì)可以用“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”四個(gè)字概括：謹(jǐn)慎在于全球經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期、貿(mào)易摩擦以及發(fā)達(dá)國(guó)家的保護(hù)主義抬頭趨勢(shì)在短期內(nèi)很難有徹底改變。但2020年也有一些積極因素，包括英國(guó)脫歐局勢(shì)更加明朗，以及中國(guó)在市場(chǎng)開(kāi)放、歡迎外商投資方面的決心和舉措。預(yù)計(jì)2020年下半年開(kāi)始，全球FDI會(huì)有明顯起色。

19 美歐之間基于數(shù)字稅的貿(mào)易沖突是否會(huì)爆發(fā)？

高雅

會(huì)，以法國(guó)為前線陣地局部爆發(fā)。

美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）認(rèn)為，法國(guó)征收數(shù)字服務(wù)稅是針對(duì)美國(guó)科技巨頭的不公平的貿(mào)易保護(hù)措施。而關(guān)稅恰好是美國(guó)總統(tǒng)特朗普最喜歡揮舞的武器。目前，USTR已威脅將對(duì)起泡酒、奶酪、皮革制品和化妝品等價(jià)值24億美元的法國(guó)商品加征100%的關(guān)稅。法國(guó)預(yù)計(jì)每年從數(shù)字服務(wù)稅中僅獲取5億美元的財(cái)政收入，一旦美國(guó)實(shí)施關(guān)稅報(bào)復(fù)，法國(guó)將處于不利地位。

無(wú)論是法國(guó)還是美國(guó)，都不會(huì)輕易退讓。美國(guó)將在2020年舉行大選，推動(dòng)國(guó)內(nèi)改革的法國(guó)總統(tǒng)馬克龍也需要爭(zhēng)取更多民眾支持。

目前仍存在解決問(wèn)題的一線曙光。因?yàn)槊婪p方都承認(rèn)，法國(guó)自行推出的數(shù)字服務(wù)稅只是經(jīng)合組織（OECD）在多邊層面批準(zhǔn)新規(guī)則前的權(quán)宜之計(jì)。下一步，OECD計(jì)劃在2020年內(nèi)結(jié)束談判，以便采取全球統(tǒng)一措施。

20 WTO是否會(huì)形成有效約束美國(guó)的上訴機(jī)構(gòu)改革方案？

馮迪凡

不會(huì)。

能夠?qū)γ绹?guó)在世貿(mào)組織（WTO）政策產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的，只有美國(guó)政府和美國(guó)國(guó)會(huì)，負(fù)責(zé)美國(guó)政府在WTO的行政機(jī)構(gòu)為美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR），而除非美國(guó)政府自己回撤當(dāng)下令WTO仲裁功能癱瘓的政策，或美國(guó)國(guó)會(huì)在此方面立法，否則難以挽回上訴機(jī)構(gòu)頹敗之勢(shì)。

在大選之年，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)改革WTO意興闌珊，對(duì)約束美國(guó)自身貿(mào)易利益更缺乏興趣。而萊特希澤領(lǐng)銜的USTR一心期待WTO 能夠回到GATT的狀態(tài)。

目前歐盟同加拿大和挪威等方面達(dá)成有關(guān)雙邊仲裁的條約，并希望這樣的自愿雙邊條約可以促成164個(gè)WTO成員方達(dá)成仲裁方面的諸邊協(xié)議，但正是為了擺脫被“小國(guó)”頻繁在WTO起訴而直接讓上訴機(jī)構(gòu)停擺的美國(guó)，顯然不可能重新入甕。

21 WTO關(guān)于電子商務(wù)與數(shù)字貿(mào)易談判是否會(huì)有突破性進(jìn)展？

馮迪凡

不會(huì)。

國(guó)際談判的日程設(shè)定已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于生產(chǎn)力的發(fā)展和生產(chǎn)方式的變化，因而WTO關(guān)于電子商務(wù)與數(shù)字貿(mào)易的談判也最令人期待。然而，談判各方觀點(diǎn)交集不多，2020年突破難期。

看待“數(shù)據(jù)”這一問(wèn)題上，即便是美歐之間也存在著根本性的理念差異，與美方注重國(guó)家安全和商業(yè)利益不同的是，歐盟更看重“數(shù)據(jù)”背后所代表的公民權(quán)利和隱私監(jiān)管，以美方所提出的“信息自由流動(dòng)、數(shù)字產(chǎn)品的公平待遇、保護(hù)機(jī)密信息、數(shù)字安全、促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、競(jìng)爭(zhēng)性電信市場(chǎng)和貿(mào)易便利化”七大訴求來(lái)看，就同目前GDPR的監(jiān)管內(nèi)容有不少?zèng)_突。

就目前的提案而言，中美之間關(guān)注議題重合之處寥寥。與美方欲為其GAFA巨頭在全球擴(kuò)張尋求規(guī)則便利不同，中方目前的提案更偏向貿(mào)易便利化，其內(nèi)核所反映的是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向海外市場(chǎng)銷售商品等訴求。

22 印度能否重返RCEP談判并促成16國(guó)協(xié)議年內(nèi)達(dá)成？

錢小巖

可能性很低。

除印度以外的15國(guó)簽署RCEP倒值得期待。印度的農(nóng)業(yè)和部分工業(yè)現(xiàn)代化水平很低，政府擔(dān)心一旦開(kāi)放就很難抵擋得住外國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)。印度相關(guān)產(chǎn)業(yè)向政府施加了很大壓力，在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)下滑，莫迪政府支持率受挫的背景下，印度政府很難會(huì)有“壯士斷臂”的決心推進(jìn)改革，這些基本情況在2020年很難有所改變。

當(dāng)前RCEP的余下磋商工作正在按照領(lǐng)導(dǎo)人的要求有條不紊地進(jìn)行。如果把握時(shí)間和進(jìn)度，協(xié)定有望在2020年6月完成法律審核，在11月正式簽署。大門永遠(yuǎn)向印度打開(kāi)，印度需要自己做出抉擇。

23 中國(guó)服務(wù)貿(mào)易逆差是否會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大？

致知

會(huì)。

近年來(lái)中國(guó)服務(wù)貿(mào)易在總額不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，逆差也在不斷擴(kuò)大。2014年以來(lái)，中國(guó)服務(wù)貿(mào)易逆差每年都在2000億美元以上，占同期貨物貿(mào)易順差的比例也在不斷上升，成為了經(jīng)常項(xiàng)目順差不斷縮小的重要原因。服務(wù)貿(mào)易將是全球貿(mào)易的未來(lái)，WTO在2019年發(fā)布的《2019世界貿(mào)易港報(bào)告—服務(wù)貿(mào)易的未來(lái)》中預(yù)測(cè)，到2040年，服務(wù)貿(mào)易占全球貿(mào)易份額有望達(dá)到50%。

造成這種局面的一個(gè)重要原因是服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放不足，從而導(dǎo)致了中國(guó)服務(wù)業(yè)缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)研究院的全球ULC（單位勞動(dòng)力成本）數(shù)據(jù)庫(kù)，除了可貿(mào)易程度較高的信息和通信服務(wù)業(yè)之外，中國(guó)大多數(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)，包括批發(fā)零售、運(yùn)輸、食宿、金融、科技等行業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家，扭轉(zhuǎn)這種局面需要相應(yīng)的改革開(kāi)放措施到位并發(fā)揮作用，2020年中國(guó)服務(wù)貿(mào)易逆差擴(kuò)大的趨勢(shì)還難以被扭轉(zhuǎn)。

24 中國(guó)是否會(huì)加入CPTPP談判？

馮迪凡

不會(huì)。

CPTPP由“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定”（TPP）脫胎而來(lái)，目前CPTPP涵蓋11個(gè)成員國(guó)，是亞太第一大自貿(mào)區(qū)和世界第三大自貿(mào)區(qū)。2018年12月30日，CPTPP正式生效，生效后的CPTPP占全球經(jīng)濟(jì)總量的13%，占全球出口的27.3%、進(jìn)口的27.5%，覆蓋5億人口。在CPTPP生效后，哥倫比亞、印尼、韓國(guó)、英國(guó)和泰國(guó)等國(guó)都相繼表示希望加入。

盡管CPTPP被認(rèn)為是更高階的國(guó)際經(jīng)貿(mào)協(xié)議，有兩個(gè)原因讓中國(guó)在2020年依舊不會(huì)考慮加入CPTPP談判。第一，以目前商務(wù)部公布的2020年目標(biāo)來(lái)看，包括中日在內(nèi)的RCEP15國(guó)正在將精力放在沖刺該協(xié)定的余下磋商工作，希望在2020年6月完成法律審核，在11月正式簽署。各方恐很難開(kāi)辟兩條談判陣線：貿(mào)易談判的人手精力有限；第二，中日韓也在推進(jìn)三國(guó)FTA談判。

中國(guó)改革與開(kāi)放

25 第7次人口普查能否推動(dòng)人口政策徹底放開(kāi)？

馬曉華

極有可能。

第七次人口普查會(huì)是推動(dòng)人口政策徹底放開(kāi)的一個(gè)最大契機(jī)。

回顧中國(guó)人口政策制定的歷史，多與普查有關(guān)。1953年，新中國(guó)第一次人口普查，數(shù)據(jù)大大出乎人們所料，于是1954年11月，啟動(dòng)了影響深遠(yuǎn)的中國(guó)人口政策。

1990年第四次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)大陸人口總數(shù)為11.34億人，比原來(lái)估計(jì)的要多出1000多萬(wàn)。于是人口政策繼續(xù) “不動(dòng)搖”。

第六次人口普查的意義更為重大，人口政策從雙獨(dú)二孩過(guò)渡到單獨(dú)二孩，以至于全面二孩。

但全面二孩政策后，出生人口并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的大幅提升，為了應(yīng)對(duì)老齡化，十九屆四中全會(huì)《關(guān)于堅(jiān)持和完善中國(guó)特色社會(huì)主義制度，推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問(wèn)題的決定》指出，要優(yōu)化生育政策，提高人口質(zhì)量。

政策徹底放開(kāi)，有望寄托在第七次人口普查之后。

26 國(guó)資劃轉(zhuǎn)社保是否會(huì)提出高于10%的新目標(biāo)？

郭晉暉

不會(huì)。

從年初的不到1000億，到年末的1.1萬(wàn)億，中央企業(yè)向社?；饎澽D(zhuǎn)的國(guó)資規(guī)模在2019年擴(kuò)大了十倍。中央要求到2020年底全部完成10%的國(guó)資劃轉(zhuǎn)，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)劃轉(zhuǎn)完成后的總規(guī)模將在3萬(wàn)億到5萬(wàn)億，這也就意味著，在2020年國(guó)資劃轉(zhuǎn)至少還要完成2萬(wàn)億。一年之內(nèi)要完成如此大的劃轉(zhuǎn)量，是一項(xiàng)非常艱巨的任務(wù)，而且地方國(guó)資的劃轉(zhuǎn)才剛剛啟動(dòng)，其復(fù)雜程度又遠(yuǎn)遠(yuǎn)地高于中央。因此，我們預(yù)測(cè)2020年的國(guó)資劃轉(zhuǎn)會(huì)以完成既定目標(biāo)為主，不會(huì)提出高于10%的新目標(biāo)。

27 農(nóng)村宅基地會(huì)否向城市放開(kāi)轉(zhuǎn)讓？

劉展超

不會(huì)。

近年來(lái)破除城鄉(xiāng)土地二元化的呼聲逐漸高漲，宅基地何時(shí)能獲得完整的流轉(zhuǎn)權(quán)益，備受外界期待。2020年1月1日起施行的《土地管理法》62條規(guī)定，國(guó)家允許進(jìn)城落戶的農(nóng)村村民依法自愿有償退出宅基地。而在2019年1月6日，《土地管理法修正案（草案）》公開(kāi)征求意見(jiàn)時(shí)，這一條文的表述是：國(guó)家鼓勵(lì)進(jìn)城落戶的農(nóng)村村民依法自愿有償退出宅基地。從“鼓勵(lì)”到“允許”，措辭的微妙變化反映了政府在宅基地流轉(zhuǎn)問(wèn)題上的慎重，宅基地是數(shù)億農(nóng)民安身立命之所，一旦處置不當(dāng)，可能極大增加鄉(xiāng)村治理難度。此外，雖然允許宅基地有償退出，但仍未明確其退出途徑和轉(zhuǎn)讓對(duì)象。2020年，我們預(yù)計(jì)政策不會(huì)有大的改變和突破。

28 利率市場(chǎng)化“最后一公里”改革會(huì)否重回“利率走廊”思路？

致知

有可能，取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

在2018年中之前，中國(guó)利率市場(chǎng)化主要朝著“利率走廊+公開(kāi)市場(chǎng)操作”的思路推進(jìn)，貨幣政策工具著重于短端價(jià)格工具。在這期間，人民銀行采取的一系列措施包括：培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，如建立Shibor、銀行間質(zhì)押式回購(gòu)定盤利率等；實(shí)現(xiàn)公開(kāi)市場(chǎng)操作常態(tài)化；設(shè)立SLF為利率走廊上限等。2018年中至今，中國(guó)人民銀行貨幣政策工具的使用逐漸轉(zhuǎn)向中期信貸工具，減少公開(kāi)市場(chǎng)操作的頻率；通過(guò)續(xù)作1年期中期借貸便利（MLF）來(lái)投放流動(dòng)性，流動(dòng)性工具從短期向長(zhǎng)期轉(zhuǎn)移；將LPR與MLF利率掛鉤，使后者成為貨幣政策信號(hào)。

未來(lái)兩套框架將需更好融合。在整體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，需要考慮“利率走廊+公開(kāi)市場(chǎng)操作”原有改革框架的延續(xù)，構(gòu)建完備的利率走廊體系，以及短期利率向中長(zhǎng)期利率傳導(dǎo)的市場(chǎng)化機(jī)制。

29 中國(guó)人民銀行是否會(huì)全面推出DC/EP？

周艾琳

不會(huì)，但會(huì)試點(diǎn)推進(jìn)。

中國(guó)無(wú)疑在數(shù)字貨幣的研發(fā)方面走在了世界前列，盡管沒(méi)有具體的推出時(shí)間表，但中國(guó)央行數(shù)字貨幣（DC/EP）在中國(guó)幾個(gè)選定城市的試點(diǎn)將很快展開(kāi)。中國(guó)央行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)穆長(zhǎng)春稱，現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)，注重M0（包括紙鈔和硬幣）替代，解決現(xiàn)有的流通中現(xiàn)金M0容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。另外，電子支付工具比如銀行卡和互聯(lián)網(wǎng)支付，基于現(xiàn)有銀行的賬戶緊耦合模式，公眾對(duì)匿名支付的需求又不能完全滿足。DC/EP的當(dāng)前設(shè)計(jì)，保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是當(dāng)下中國(guó)數(shù)字貨幣推出的獨(dú)特著眼點(diǎn)。

30 央企混改能否擴(kuò)大至更多壟斷性領(lǐng)域？

祝嫣然

會(huì)。

2020年央企混改在穩(wěn)健基礎(chǔ)的基調(diào)上，將會(huì)有很多積極的因素。預(yù)計(jì)戰(zhàn)略型投資的規(guī)模將大幅增加，積極探索多元股東架構(gòu)下的治理機(jī)制和國(guó)資監(jiān)管的有效模式也會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)。可以預(yù)期，在石油、電力、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等重點(diǎn)領(lǐng)域，混合所有制改革會(huì)加快推進(jìn)工作。自然壟斷行業(yè)根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開(kāi)，將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)全面推向市場(chǎng)，進(jìn)一步引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

31 外資準(zhǔn)入負(fù)面清單是否會(huì)繼續(xù)縮減？

胥會(huì)云

會(huì)。

自2013年第一張外商投資負(fù)面清單問(wèn)世以來(lái)到2019年，這張負(fù)面清單已經(jīng)5次修訂，修訂頻率很高，而且越來(lái)越短是其顯著特色。

2013版外商投資負(fù)面清單共有190項(xiàng)特別管理措施，2014版、2015版、2017版、2018版、2019版則逐步減少到了139項(xiàng)、122項(xiàng)、95項(xiàng)、48項(xiàng)、40項(xiàng)。

在原有自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)外商投資負(fù)面清單的基礎(chǔ)上，我國(guó)自2018年開(kāi)始同步推出全國(guó)版、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)版的外商投資負(fù)面清單。2018年、2019年全國(guó)版的特別管理措施分別有48項(xiàng)、40項(xiàng)，自貿(mào)區(qū)版則是45項(xiàng)、37項(xiàng)。

也就是說(shuō)，在我國(guó)通過(guò)持續(xù)壓減外商投資負(fù)面清單，擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放力度的同時(shí)，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)始終有著更大的外資開(kāi)放度。

2020年，外商投資負(fù)面清單會(huì)再一次修訂，依然會(huì)保持越來(lái)越短的特色，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)也依然會(huì)保持更大的開(kāi)放度。在制造業(yè)尤其是服務(wù)業(yè)等更多領(lǐng)域允許外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)，清單之外不設(shè)限，保障外資企業(yè)的國(guó)民待遇，為更多外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)提供更廣闊的空間。

32 海南自貿(mào)港建設(shè)是否會(huì)推動(dòng)實(shí)施“零關(guān)稅”？

林春挺

會(huì)。

2020年，是海南自由貿(mào)易港建設(shè)的開(kāi)局之年。自貿(mào)港是當(dāng)今世界最高水平的開(kāi)放形態(tài)，中國(guó)香港、新加坡、鹿特丹、迪拜都是比較典型的自貿(mào)港。根據(jù)國(guó)際慣例，自貿(mào)港在稅收方面普遍實(shí)行“零關(guān)稅、低稅率、簡(jiǎn)稅制”的做法。為實(shí)施零關(guān)稅，也就是免征關(guān)稅，海南下一步的具體做法，將會(huì)實(shí)施封關(guān)運(yùn)作，也就是“一線放開(kāi)、二線管住”。所謂“一線放開(kāi)”，指境外及區(qū)內(nèi)的貨物可以不受海關(guān)監(jiān)管自由出入境；“二線管住”是指從自貿(mào)區(qū)（港）出入國(guó)境內(nèi)其他區(qū)域的貨物，納入全國(guó)海關(guān)通關(guān)一體化，實(shí)行常規(guī)監(jiān)管。

33 注冊(cè)制會(huì)否全面推開(kāi)？

杜卿卿

會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)。

2020年3月，新《證券法》正式實(shí)施，股票發(fā)行全面實(shí)行注冊(cè)制，在法律層面完全可行。不過(guò)，新《證券法》規(guī)定：“證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟，由國(guó)務(wù)院規(guī)定”，這為注冊(cè)制在整個(gè)A股市場(chǎng)的分步實(shí)施留下了制度空間。目前，注冊(cè)制已經(jīng)在科創(chuàng)板全面實(shí)施，下一步，預(yù)計(jì)將在創(chuàng)業(yè)板率先推開(kāi)。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制將充分考慮市場(chǎng)承受力分步穩(wěn)妥地推進(jìn)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，最早2020年末或2021年上半年，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制將有望落地。

34 中國(guó)債市是否會(huì)被納入富時(shí)羅素WGBI指數(shù)？

周艾琳

會(huì)。

2019年9月，富時(shí)羅素宣布暫時(shí)不將人民幣債券納入富時(shí)全球政府債券指數(shù)（WGBI），表示希望看到二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步改善，以及在外匯執(zhí)行和交易結(jié)算方面增加靈活性。使用WGBI的投資者以日本機(jī)構(gòu)居多，其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)并不熟悉，因此更趨保守。不過(guò)，全球機(jī)構(gòu)增配人民幣債券的趨勢(shì)已難以逆轉(zhuǎn)，中國(guó)也致力于改善債市流動(dòng)性。2019年財(cái)政部已開(kāi)始增加國(guó)債續(xù)發(fā)的數(shù)量，旨在讓活躍券保持更久的時(shí)間，同時(shí)增加了每只債券的規(guī)模，以確保在其變成老券后仍能有充足的流動(dòng)性。境內(nèi)銀行作為持券大戶，也在強(qiáng)化互聯(lián)互通機(jī)制下的做市能力。預(yù)計(jì)2020年3月，富時(shí)羅素會(huì)宣布納入的決定，并在下一年生效。

國(guó)際政治與全球治理

35 特朗普是否會(huì)贏得大選？

樊志菁

極有可能。

2016年，美國(guó)民主黨總統(tǒng)候選人希拉里的總得票數(shù)超過(guò)了彼時(shí)的共和黨總統(tǒng)候選人特朗普300多萬(wàn)票，但依然輸了，今年這種差距可能進(jìn)一步擴(kuò)大，不過(guò)這可能同樣不足以改變特朗普連任的結(jié)局。

眾多最具影響力的民主黨人士所在選區(qū)本就在傳統(tǒng)的民主黨州，而這些優(yōu)勢(shì)將在“贏家通吃”的選舉制度下被稀釋。決定大選勝負(fù)手的將是2016年把特朗普送上總統(tǒng)寶座的中西部各州。

經(jīng)濟(jì)是特朗普謀求連任的一大籌碼。自2016年勝選以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在稅改法案等刺激措施下表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率位于50年低點(diǎn)，通脹處于可控范圍，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期創(chuàng)歷史最長(zhǎng)紀(jì)錄并還在延續(xù)。美國(guó)股市表現(xiàn)不俗，標(biāo)普500指數(shù)的累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到了50%以上，是歷任總統(tǒng)上任三年以后平均市場(chǎng)回報(bào)率的兩倍多。

對(duì)于民主黨而言，黨內(nèi)支持率相對(duì)分散，尚沒(méi)有產(chǎn)生能夠真正對(duì)共和黨發(fā)起沖擊的挑戰(zhàn)者，熱門候選人拜登、桑德斯和沃倫在稅收、金融監(jiān)管和醫(yī)保等關(guān)鍵選題的主張并未受到歡迎，沒(méi)有勢(shì)均力敵的候選人出現(xiàn)，民主黨勝算極低。

36 英國(guó)是否會(huì)“硬脫歐”？

高雅

1月不會(huì)。

但英國(guó)仍面臨在2020年底“硬脫歐”的達(dá)摩克利斯之劍。

英國(guó)首相約翰遜完美地策劃了一場(chǎng)議會(huì)洗牌，在2019年12月的大選后手握80張多數(shù)議席。因此，在該月針對(duì)脫歐協(xié)議法案的原則性投票中，保守黨政府毫無(wú)懸念地獲得勝利。

這意味著，2020年1月31日之后，英國(guó)將不再是歐洲聯(lián)盟的一員。

隨后，英國(guó)將與歐盟滑入一段長(zhǎng)達(dá)11個(gè)月的“過(guò)渡期”。即雙方仍將保持現(xiàn)有零關(guān)稅和零配額的貿(mào)易關(guān)系，同時(shí)就2021年后的經(jīng)貿(mào)關(guān)系展開(kāi)談判。一旦英歐未能在2020年底達(dá)成協(xié)議，英國(guó)與歐盟將以WTO成員間條款為基礎(chǔ)進(jìn)行貿(mào)易，這對(duì)經(jīng)濟(jì)將是巨大災(zāi)難。

在可利用的時(shí)間范圍內(nèi)，即使英國(guó)只想達(dá)成一份低市場(chǎng)準(zhǔn)入和低規(guī)則一致性的貨物貿(mào)易協(xié)議，也很難啃下這塊“硬骨頭”。

37 馬克龍能否扛起歐洲一體化大旗？

康愷

難度很大。

法國(guó)一直是歐盟一體化中的重要角色，但這種角色一直是通過(guò)“法德機(jī)制”發(fā)揮作用。在“法德機(jī)制”中，法國(guó)軍事、政治實(shí)力較強(qiáng)，但經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，一直是德國(guó)發(fā)揮主導(dǎo)作用。馬克龍上任后對(duì)法國(guó)公有部門進(jìn)行了大刀闊斧的改革，導(dǎo)致其一直疲于應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)事務(wù)。對(duì)于法國(guó)來(lái)說(shuō)，只有先安定國(guó)內(nèi)事務(wù)，才有精力處理歐洲事務(wù)。而在應(yīng)對(duì)歐洲事務(wù)時(shí)，法國(guó)也只有贏得德國(guó)的信任，才能真正扛起歐洲一體化的大旗。

38 默克爾能否帶領(lǐng)歐洲擁抱華為和5G？

吳將

難度不小。

德國(guó)的態(tài)度和做法對(duì)于歐盟其他國(guó)家有一定引領(lǐng)作用，但歸根結(jié)底還是取決于各國(guó)政府內(nèi)部的權(quán)力平衡。

德國(guó)總理默克爾多次在公開(kāi)場(chǎng)合明確表態(tài)，“反對(duì)將華為公司排除在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)范圍之外”，盡管她離退休的日子已不遠(yuǎn)，但作為一手掌控德國(guó)政壇多年的“鐵娘子”，影響力仍不容小視；其愛(ài)將馮德萊恩如今已成功上任歐委會(huì)主席，在歐盟有著舉足輕重的地位。

然而，自身利益考量，多數(shù)歐盟國(guó)家最終會(huì)選擇一條偏中性的路線。

39 《不擴(kuò)散核武器條約》2020年審議大會(huì)是否會(huì)取得顯著成果？

錢小巖

難度極大。

《不擴(kuò)散核武器條約》在2020年迎來(lái)生效50周年紀(jì)念。條約的三大支柱是核裁軍、核不擴(kuò)散及和平利用核能。當(dāng)前全球核武發(fā)展總趨勢(shì)是減少數(shù)量，但生產(chǎn)更加新型核武器的趨勢(shì)使得條約的三大支柱都受到了沖擊。

《中程導(dǎo)彈條約》在2019年的失效使得全球失去了寶貴屏障；朝鮮在核問(wèn)題上停滯不前；印度和巴基斯坦之間的區(qū)域軍備競(jìng)賽繼續(xù)升溫；擁核國(guó)家與非核國(guó)家之間的分歧日益加深?；谝陨侠碛?，2020年審議大會(huì)很可能會(huì)像之前的多次大會(huì)一樣，在沒(méi)有達(dá)成共識(shí)文件的情況下休會(huì)。

40 維斯塔格是否會(huì)發(fā)起更多針對(duì)大型科技公司的反壟斷調(diào)查？

高雅

會(huì)。

2019年12月，維斯塔格作為負(fù)責(zé)歐盟數(shù)字經(jīng)濟(jì)事務(wù)的歐盟委員會(huì)副主席正式履新，同時(shí)繼續(xù)兼任競(jìng)爭(zhēng)專員一職。在過(guò)去5年中，她曾以違反競(jìng)爭(zhēng)法為由對(duì)谷歌處以90億美元的罰款，并迫使蘋果繳納約145億美元的逃稅單，也因此被特朗普稱為“稅務(wù)夫人”。

這一切才剛剛開(kāi)始。維斯塔格稱，最大的幾家科技公司仍在不道德地行事、反對(duì)政府的干預(yù)，也測(cè)試著反壟斷法的底線。與此同時(shí)，歐盟公眾對(duì)于技術(shù)的不信任，賦予她機(jī)會(huì)采取更加強(qiáng)硬的措施。

維斯塔格已經(jīng)描繪出一個(gè)針對(duì)科技巨頭的行動(dòng)路線圖。她正在權(quán)衡是否要?jiǎng)h除一些讓社交媒體平臺(tái)免于對(duì)用戶發(fā)布的內(nèi)容承擔(dān)責(zé)任的保護(hù)措施；她還著手制定政策，使科技公司在歐洲繳納更多稅款，并開(kāi)始調(diào)查這些公司如何使用數(shù)據(jù)來(lái)擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

41 美國(guó)會(huì)否介入大型科技平臺(tái)發(fā)布競(jìng)選廣告的規(guī)則制定？

高雅

不會(huì)。

美國(guó)很難出臺(tái)任何一項(xiàng)針對(duì)科技巨頭的實(shí)質(zhì)性法規(guī)，即使是最有希望頒布的旨在保護(hù)用戶隱私的法案也同樣如此。

一方面，兩黨之間的矛盾無(wú)法彌合。在推特收緊競(jìng)選政治廣告規(guī)則后，支持對(duì)科技公司進(jìn)行更嚴(yán)厲約束的民主黨歡聲一片。但相反地，共和黨傾向于更加寬松的監(jiān)管。在谷歌宣布不允許針對(duì)特定群體發(fā)布政治性廣告后，共和黨眾議院和參議院兩大委員會(huì)聯(lián)合呼吁撤銷該政策。

另一方面，美國(guó)政府需要確保美國(guó)民眾的言論自由不受侵犯，這讓推特和谷歌可以根據(jù)需要監(jiān)管自己的平臺(tái)。

42 第16次IMF份額改革會(huì)否啟動(dòng)？

周艾琳

會(huì)。

IMF新任總裁格奧爾基耶娃表示IMF將積極推動(dòng)第16次份額總檢查，推進(jìn)份額和治理改革，為確保IMF的合法性，必須與時(shí)俱進(jìn)，反映全球的變化。

2019年10月IMF年會(huì)期間，各方達(dá)成一致，IMF的第16次份額總檢查將于2020年開(kāi)始，不晚于2023年12月15日結(jié)束。IMF此前亦承諾，繼續(xù)確保份額在基金組織資源中保持首要地位。

2015年12月，經(jīng)歷了5年的博弈和等待，美國(guó)國(guó)會(huì)終于通過(guò)了IMF的2010年份額和治理改革，新興市場(chǎng)在IMF中的話語(yǔ)權(quán)大幅上升，中國(guó)也一躍成為IMF第三大份額國(guó)（6.394%）。此后IMF份額改革一直推進(jìn)緩慢。

全球與中國(guó)市場(chǎng)

43 美元指數(shù)是否會(huì)走弱？

周艾琳

取決于貿(mào)易形勢(shì)。

中美貿(mào)易談判取得階段性成果、仍對(duì)市場(chǎng)“友好”的美聯(lián)儲(chǔ)、強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及英國(guó)硬脫歐的風(fēng)險(xiǎn)降低，推高了資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，持續(xù)了兩年的“強(qiáng)美元”將在2020年觸頂轉(zhuǎn)弱。由于美聯(lián)儲(chǔ)已暫停降息且美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍領(lǐng)跑G10國(guó)家，美元匯率也不具備大幅下跌的基礎(chǔ)。不過(guò)，如果2020年貿(mào)易形勢(shì)出現(xiàn)超預(yù)期惡化，那么強(qiáng)美元趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)。

44 布倫特原油即期合約價(jià)格會(huì)否突破2019年高點(diǎn)？

薛皎

不能。

2020年，原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面仍將持續(xù)。美國(guó)能源信息署（EIA）認(rèn)為，非OPEC國(guó)家的原油供應(yīng)增速減緩，以及OPEC+（OPEC及其同盟）擴(kuò)大減產(chǎn)政策，都不足以徹底消除2020年原油供應(yīng)過(guò)剩的局面。但與此同時(shí)，2020年全球貿(mào)易摩擦緩和，英國(guó)脫歐不確定性有望結(jié)束，加上部分大型新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)環(huán)境改善，都令新的一年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景向好。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果OPEC+能夠嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，外加全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，布倫特原油可能會(huì)提前觸及70美元/桶的目標(biāo)，但這距離2019年曾觸及的接近76美元/桶的高點(diǎn)仍有一定距離。

值得注意的是，中東地緣政治的緊張局勢(shì)很可能使國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但通常此類事件此前對(duì)市場(chǎng)大范圍的影響都較為短暫。

45 全球負(fù)利率資產(chǎn)規(guī)模是否會(huì)繼續(xù)增加？

薛皎

會(huì)。

2019年，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇以及多國(guó)央行的進(jìn)一步寬松，使得全球負(fù)利率加劇，全球負(fù)利率債券一度高達(dá)17萬(wàn)億美元。目前實(shí)行負(fù)利率的主要國(guó)家或地區(qū)有歐元區(qū)，日本，丹麥，瑞士以及匈牙利。與此同時(shí)，日本、德國(guó)、法國(guó)、瑞士、丹麥、荷蘭、奧地利、比利時(shí)等國(guó)還發(fā)行了收益率為負(fù)的長(zhǎng)期國(guó)債。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2020年歐洲央行有望延續(xù)寬松立場(chǎng)，在上半年進(jìn)一步推進(jìn)負(fù)利率，降息2次共20個(gè)基點(diǎn)至-0.7%，并且有一定概率將月度資產(chǎn)購(gòu)買（QE）規(guī)模從當(dāng)前的200億歐元上調(diào)至300億歐元。此外，日本央行預(yù)計(jì)也將在2020年采取更大力度的負(fù)利率政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，來(lái)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退壓力的增加。在歐元區(qū)以及日本進(jìn)一步加大負(fù)利率力度刺激下，全球負(fù)利率資產(chǎn)有望進(jìn)一步增加。

46 標(biāo)普500指數(shù)是否會(huì)大幅滑落？

周艾琳

不會(huì)。

2020年全球企業(yè)盈利會(huì)趨于下降，這是全球貿(mào)易增長(zhǎng)放緩、企業(yè)削減資本開(kāi)支的結(jié)果，但全球央行維持寬松、美國(guó)企業(yè)回購(gòu)量維持高位，都將支持美股持續(xù)上行。各大主流資管機(jī)構(gòu)已將2020年的美股倉(cāng)位從“超配”調(diào)至“標(biāo)配”，該調(diào)整僅認(rèn)為美股的性價(jià)比或較歐洲、新興市場(chǎng)有所下降，且收益將不如2019年，但絕不意味著美股將進(jìn)入熊市。2020年11月3日，美國(guó)要舉行總統(tǒng)大選。從1944年至今，除1960年和2008年外，大選日前12個(gè)月美股都在上漲。歷史很可能再次上演。

47 Libra是否會(huì)推出？

周艾琳

有可能。

2019年6月，F(xiàn)acebook（臉書(shū)）的Libra項(xiàng)目白皮書(shū)一經(jīng)發(fā)布便轟動(dòng)世界，Libra將打造的是去中心化區(qū)塊鏈、低波動(dòng)性加密貨幣和智能合約的綜合平臺(tái)。然而，美國(guó)方面的監(jiān)管壓力和全球輿論蜂擁而至，PayPal、Visa、萬(wàn)事達(dá)等多家合作者先后退出創(chuàng)始成員名單。

對(duì)于Libra的主要質(zhì)疑集中在三方面：一是隱私，二是如何保證做到反洗錢，三是關(guān)于金融穩(wěn)定或者如何防止沖擊金融系統(tǒng)?！癓ibra負(fù)責(zé)人”馬庫(kù)斯此前表示仍希望在2020年上半年公開(kāi)發(fā)布之前吸引100名成員，且目前Libra已經(jīng)開(kāi)始在臉書(shū)公司內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)。能否以及如何達(dá)成妥協(xié)，是Libra推出的關(guān)鍵。

48 人民幣對(duì)美元匯率是否會(huì)升至6.5？

杜川

會(huì)。

2020年人民幣匯率走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)因素將從中美貿(mào)易局勢(shì)變化轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)。2020年人民幣企穩(wěn)積極信號(hào)不斷增多，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放等因素均支撐人民幣匯率穩(wěn)中有升，人民幣資產(chǎn)配置對(duì)于境內(nèi)外投資者吸引力不斷增強(qiáng)。在貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)前，美元對(duì)人民幣匯率在2018年就曾達(dá)到6.2左右的水平。2020年人民幣匯率有望走出較為穩(wěn)定的行情，匯率升至6.5存在極大可能。

49 滬深交易所是否會(huì)出臺(tái)ESG報(bào)告指引？

張婧熠

會(huì)。

中國(guó)上市公司建立環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、公司治理（G）信息披露制度，目前已具備成熟的實(shí)施環(huán)境和基礎(chǔ)。從近兩年滬深交易所的一線監(jiān)管導(dǎo)向來(lái)看，ESG信息披露正逐步從自愿披露上升為強(qiáng)制性的合規(guī)要求。監(jiān)管與行業(yè)協(xié)會(huì)都在加快推動(dòng)ESG信息披露的制度建設(shè)。證監(jiān)會(huì)已在上市公司治理規(guī)則中加入相關(guān)要求，滬深交易所均有起草ESG信息披露指引，并向各方征求意見(jiàn)。

由于ESG信息披露以往并非“必選動(dòng)作”，上市公司大多沒(méi)有建立相應(yīng)的管理體系和機(jī)制。2020年，除了等待政策細(xì)則的出臺(tái)，企業(yè)應(yīng)更積極地應(yīng)對(duì)與籌備，建立契合自身發(fā)展需要的ESG管理架構(gòu)和信披流程。

全球產(chǎn)業(yè)與科技

50 WeWork能否在2020年順利上市？

錢童心

不會(huì)。

WeWork經(jīng)歷了波折的2019年，公司的估值從470億美元跌至瀕臨破產(chǎn)前的120億美元，創(chuàng)始人CEO 亞當(dāng)·諾依曼（Adam Neumann）離任。市場(chǎng)信心的重建并非一朝一夕可以實(shí)現(xiàn)，更深層次的問(wèn)題是共享經(jīng)濟(jì)在盈利前景不確定的情況下，估值虛高無(wú)法讓投資人買賬，軟銀的投資邏輯正在遭到質(zhì)疑。

相比WeWork，中國(guó)的共享辦公企業(yè)優(yōu)客工場(chǎng)的運(yùn)氣可能要更好一些。盡管估值同樣受到質(zhì)疑，但優(yōu)客工場(chǎng)2020年上市希望更大。

51 美國(guó)能否成功推動(dòng)5G技術(shù)開(kāi)源？

錢童心

不會(huì)。

美國(guó)正在努力說(shuō)服國(guó)內(nèi)電信設(shè)備商等5G技術(shù)的參與者采取“開(kāi)源”的態(tài)度，以尋求更多可替代產(chǎn)品，但這一進(jìn)程可能耗費(fèi)十年甚至更長(zhǎng)。

一方面，開(kāi)源是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，一些關(guān)鍵問(wèn)題尚未得到驗(yàn)證，從而導(dǎo)致進(jìn)展緩慢。另一方面，考慮到美國(guó)5G供應(yīng)商未必配合，這更加大了開(kāi)源生態(tài)的建設(shè)難度，因?yàn)橄到y(tǒng)開(kāi)源可能威脅甲骨文和思科等軟件和設(shè)備商的利益。

52 精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)是否會(huì)爆發(fā)？

錢童心

會(huì)。

2020年全球精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模有望突破千億。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016至2020年，全球精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模將以每年15%的速率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年全球精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模將破千億，達(dá)到1050億美元。

精準(zhǔn)醫(yī)療是一種基于病人“定制”的醫(yī)療模式，借助基因測(cè)序、蛋白質(zhì)組學(xué)技術(shù)，以及生物信息與大數(shù)據(jù)科學(xué)交叉應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)比傳統(tǒng)方式更加精準(zhǔn)的治療。從技術(shù)看，還處于研究或臨床試驗(yàn)階段的細(xì)胞免疫療法和基因編輯產(chǎn)業(yè)鏈尚不完整，但基因測(cè)序的產(chǎn)業(yè)鏈較為明晰。精準(zhǔn)醫(yī)療概念下堪稱“醫(yī)生的眼睛”的體外診斷將迎來(lái)高速發(fā)展。

53 手機(jī)操作系統(tǒng)中安卓和IOS的統(tǒng)治地位是否會(huì)被撼動(dòng)？

錢童心

不會(huì)。

安卓和iOS的市場(chǎng)地位是長(zhǎng)年累月積累起來(lái)的，很難被撼動(dòng)。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）的數(shù)據(jù)，安卓和iOS共同占據(jù)了全球智能手機(jī)操作系統(tǒng)市場(chǎng)的96%以上。根據(jù)信息技術(shù)研究和分析公司Gartner的數(shù)據(jù)，安卓在全球的份額接近70%，在全球消費(fèi)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。在美國(guó)，ComScore將安卓系統(tǒng)的份額定為53.4%，而蘋果iOS的份額為36.3%。三星和華為也在自建操作系統(tǒng)。華為推出了備受關(guān)注的鴻蒙OS系統(tǒng)，不過(guò)華為多次強(qiáng)調(diào)，公司并不希望主動(dòng)停止使用谷歌的安卓操作系統(tǒng)。

54 阿里云服務(wù)收入能否超越谷歌邁入全球前三？

錢童心

有可能。

Forrest在今年的一份報(bào)告中預(yù)測(cè)，2020年阿里云業(yè)務(wù)將創(chuàng)造 45 億美元的收入，全球收入排名超過(guò)谷歌，位列第三。目前的幾大云供應(yīng)商包括 AWS、谷歌、微軟和阿里云，緊隨其后的是IBM和甲骨文。阿里云的成功可以歸功于中國(guó)市場(chǎng)廣大的版圖，并預(yù)計(jì)其在中國(guó)市場(chǎng)繼續(xù)領(lǐng)跑。

55 TIKTOK在美國(guó)的用戶增長(zhǎng)能否保持2019年的速度？

錢童心

很難，但仍會(huì)保持一定速度。

抖音短視頻國(guó)際版（TikTok）2019年初曾是美國(guó)App Store下載量最高的App之一。美國(guó)政客頻頻以“國(guó)家安全”為由，要求對(duì)TikTok進(jìn)行安全評(píng)估。另一方面，目前TikTok母公司字節(jié)跳動(dòng)正考慮為其設(shè)立全球總部，新加坡、倫敦、都柏林都在考慮范圍內(nèi)，但候選名單中沒(méi)有美國(guó)城市。盡管如此，2019年11月TikTok安裝量將近6700萬(wàn)，美國(guó)是當(dāng)月TikTok的第三大市場(chǎng)。另外根據(jù)應(yīng)用內(nèi)購(gòu)收入排名，美國(guó)用戶更是貢獻(xiàn)超過(guò)七成，位列第一。TikTok與Facebook及Instagram有本質(zhì)的不同，它只是通過(guò)算法來(lái)找到引起人注意的內(nèi)容，是一個(gè)基于娛樂(lè)的平臺(tái)。這種差異化給它帶來(lái)了巨大的流量。

56 特斯拉在中國(guó)電動(dòng)車行業(yè)是否將一枝獨(dú)秀？

錢童心

會(huì)。

隨著特斯拉首批國(guó)產(chǎn)Model 3電動(dòng)車的交付，特斯拉開(kāi)啟了大規(guī)模進(jìn)軍中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)的大幕。在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上，特斯拉憑借其品牌的光環(huán)等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，無(wú)疑將成為電動(dòng)車市場(chǎng)上一顆耀眼的“明星”。

不過(guò)挑戰(zhàn)仍存。一方面中國(guó)擁有大量本土低價(jià)電動(dòng)車制造商，這些品牌在價(jià)格上更具優(yōu)勢(shì)。另一方面，傳統(tǒng)國(guó)際汽車巨頭，比如大眾、寶馬和奧迪等品牌也正在強(qiáng)勢(shì)分食市場(chǎng)的巨大蛋糕，這些車企都已經(jīng)發(fā)布了雄心勃勃的中國(guó)電動(dòng)車制造計(jì)劃，并將于2020年開(kāi)始生產(chǎn)電動(dòng)車，這也將對(duì)未來(lái)幾年特斯拉的發(fā)展構(gòu)成壓力。

57 快手用戶數(shù)能否超越抖音？

錢童心

有可能。

抖音在成立之初與快手有著很大的差異。抖音代表著短視頻“中心化”的設(shè)計(jì)理念，提供精心挑選、有熱度的視頻；快手則體現(xiàn)著“去中心化”，內(nèi)容多與普通民眾有關(guān)。在用戶方面，抖音的主力人群是居于一二線城市的年輕人，視頻內(nèi)容更具有創(chuàng)意和可看性。但隨著近年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利在一二線城市的逐漸消退，抖音和快手也變得越來(lái)越像?，F(xiàn)在的抖音也體現(xiàn)著“去中心化”并且也越來(lái)越靠近普通民眾。

快手內(nèi)容生態(tài)報(bào)告顯示，目前快手國(guó)內(nèi)月活用戶數(shù)突破4億。而抖音上個(gè)月在公開(kāi)分享中透露，國(guó)內(nèi)月活用戶數(shù)預(yù)計(jì)已經(jīng)超過(guò)5億，全球月活更是超過(guò)8億。

58 Github是否會(huì)進(jìn)入中國(guó)？

錢童心

很可能。

Github是全球最大的開(kāi)源軟件開(kāi)發(fā)平臺(tái)，2018年被微軟以75億美元的價(jià)格收購(gòu)。盡管GitHub在中國(guó)的進(jìn)軍計(jì)劃尚未正式宣布，但中國(guó)擁有大量的開(kāi)發(fā)者，對(duì)Github和微軟而言，無(wú)疑是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。

從開(kāi)發(fā)者數(shù)量來(lái)看，中國(guó)已成為僅次于美國(guó)的GitHub第二重要的市場(chǎng)，而且發(fā)展迅速。此前，人們對(duì)于GitHub進(jìn)軍中國(guó)的猜測(cè)有兩種。一種可能是，將服務(wù)器放置在離中國(guó)開(kāi)發(fā)者更近的地方，也許是在中國(guó)香港或新加坡。另一個(gè)選擇是在中國(guó)新成立一家公司。這將使GitHub可以在中國(guó)內(nèi)地設(shè)立服務(wù)器，但可能會(huì)引發(fā)一些關(guān)于GitHub如何管理中美兩國(guó)轄區(qū)的計(jì)算機(jī)代碼數(shù)據(jù)庫(kù)的問(wèn)題。

59 量子計(jì)算是否會(huì)進(jìn)入商業(yè)現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域？

錢童心

不會(huì)。

量子計(jì)算領(lǐng)域近年來(lái)不斷實(shí)現(xiàn)重大突破。谷歌在2019年實(shí)現(xiàn)的50量子比特的所謂“量子霸權(quán)”就被列入《科學(xué)》雜志（Science）的十大重大技術(shù)突破。

目前量子計(jì)算還處于起步階段，在量子計(jì)算機(jī)成為商業(yè)現(xiàn)實(shí)之前還有很多工作要做。已有多家技術(shù)公司進(jìn)入量子計(jì)算領(lǐng)域，并且加速在量子計(jì)算領(lǐng)域的研究，特別是谷歌、微軟和IBM等科技巨頭。而加拿大的D-Wave系統(tǒng)公司一直在銷售數(shù)量不斷增加的“量子比特”量子計(jì)算機(jī)。在我國(guó)，中科大潘建偉、陸朝陽(yáng)研究組近期利用自主研發(fā)的先進(jìn)單光子源、多通道光學(xué)干涉儀，與中科院上海微系統(tǒng)與信息技術(shù)研究所研究員尤立星以及德國(guó)、荷蘭的科學(xué)家合作，成功實(shí)現(xiàn)了20光子輸入60×60模式干涉線路的玻色取樣實(shí)驗(yàn)。在2020年，更多的實(shí)驗(yàn)結(jié)果值得期待。

60 計(jì)算機(jī)視覺(jué)的商業(yè)應(yīng)用在中國(guó)會(huì)否放緩？

錢童心

不會(huì)。

計(jì)算機(jī)視覺(jué)在人工智能應(yīng)用領(lǐng)域中占比達(dá)35%，已成為各行業(yè)發(fā)展的重要支撐。從監(jiān)控?cái)z像頭到車牌識(shí)別，從人臉識(shí)別到出入境管理，計(jì)算機(jī)視覺(jué)都擔(dān)當(dāng)著重要角色。

安防影像分析是計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域中最具規(guī)模的應(yīng)用，新應(yīng)用領(lǐng)域正在不斷涌現(xiàn)，例如目前還未大規(guī)模普及的無(wú)人駕駛、醫(yī)療影像領(lǐng)域，未來(lái)發(fā)展?jié)摿V闊。

2017年中國(guó)計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模為68億元人民幣，預(yù)計(jì)2020年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到780億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)125.5%。

61 腦神經(jīng)研究是否會(huì)出現(xiàn)重大突破？

錢童心

很有可能。

神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域近年來(lái)不斷取得突破，這與全球機(jī)構(gòu)對(duì)神經(jīng)科學(xué)的重視以及資金的投入是密切相關(guān)的。中國(guó)國(guó)際腦計(jì)劃合作項(xiàng)目正在推進(jìn)，鑒于中國(guó)過(guò)去長(zhǎng)期以來(lái)在神經(jīng)科學(xué)方面的大量工作，未來(lái)有望在國(guó)際腦科學(xué)合作大科學(xué)項(xiàng)目中起到引領(lǐng)作用。歐盟的Horizon 2020項(xiàng)目也有望大規(guī)模資助人腦計(jì)劃的研究，預(yù)計(jì)未來(lái)十年投資金額將達(dá)10億歐元。

民間資本也在助力。比如陳天橋計(jì)劃每年將1億美元投入到全球腦科學(xué)的研究，并將聚焦腦機(jī)接口、睡眠和數(shù)字藥物等垂直領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)不斷有新成果發(fā)布。

2019年中國(guó)啟動(dòng)了中國(guó)人腦分子與功能圖譜研究，未來(lái)成果令人期待。

62 基于區(qū)塊鏈的分布式云計(jì)算能否實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)？

致知

會(huì)，但仍不足以撼動(dòng)市場(chǎng)格局。

2020年，全球?qū)⒖赡墚a(chǎn)生近50ZB（約50萬(wàn)億GB）的數(shù)據(jù)，而到了2022年，僅僅中國(guó)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)就可能達(dá)到這個(gè)數(shù)量。海量數(shù)據(jù)將成為商業(yè)發(fā)展的重要資源，但前提是這些處理可以被有效地處理并成為商業(yè)行為的依據(jù)。云計(jì)算的快速發(fā)展不過(guò)十?dāng)?shù)年時(shí)間，但這種基于分布式計(jì)算發(fā)展起來(lái)的行業(yè)卻因?yàn)閹准铱萍季揞^依賴高度集中化的服務(wù)器資源迅速形成了壟斷，導(dǎo)致算力更新緩慢和服務(wù)價(jià)格居高不下。

區(qū)塊鏈技術(shù)將有可能在這個(gè)被高度壟斷的市場(chǎng)中打開(kāi)突破口，允許按需、安全和低成本的訪問(wèn)最具競(jìng)爭(zhēng)力的計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，降低對(duì)于大型數(shù)據(jù)中心的依賴，并提供解決激勵(lì)機(jī)制的工具。但就目前而言，提供相應(yīng)服務(wù)公司開(kāi)發(fā)的網(wǎng)絡(luò)的可靠性、速度和魯棒性未得到足夠的驗(yàn)證，還不足以讓很多用戶可以遠(yuǎn)離現(xiàn)有的產(chǎn)品。雖然該行業(yè)可能在2020年快速發(fā)展，卻仍難以改變當(dāng)前市場(chǎng)格局。

63 DNA數(shù)據(jù)存儲(chǔ)能否被商業(yè)應(yīng)用？

致知

有可能。

從理論上，硅不是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)唯一的載體，但由于廣泛可得性以及技術(shù)上的可實(shí)現(xiàn)性，以硅為主體的經(jīng)典晶體管在過(guò)去數(shù)十年都主導(dǎo)著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。現(xiàn)在，由于對(duì)算力和存儲(chǔ)需求的爆發(fā)，硅的瓶頸已經(jīng)顯現(xiàn)，替換材料的探索刻不容緩。2019年底，蘇黎世聯(lián)邦理工學(xué)院的實(shí)驗(yàn)室3D打印出了一只擁有DNA的兔子，使用的就是DoT（DNA of Things）架構(gòu)的材料，該兔子的DNA可被解碼，并可穩(wěn)定復(fù)制兔子，這顯示出了DNA存儲(chǔ)的潛力。2019年3月，微軟與華盛頓大學(xué)旗下公司的研究人員，成功開(kāi)發(fā)出了將數(shù)字信息轉(zhuǎn)化為DNA信息并順利重新讀取的設(shè)備，讓DNA存儲(chǔ)系統(tǒng)可以完全自動(dòng)化地運(yùn)行。相對(duì)于現(xiàn)有的存儲(chǔ)工具，DNA存儲(chǔ)密度更高（1000萬(wàn)TB/立方厘米），且異常穩(wěn)定（近乎永遠(yuǎn)）。

DNA存儲(chǔ)技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破，未來(lái)的挑戰(zhàn)將是成本和速度，從而讓DNA存儲(chǔ)能夠走出實(shí)驗(yàn)室，走進(jìn)商業(yè)數(shù)據(jù)中心，我們期待在2020年有所突破。

64 密集火星探測(cè)能否帶來(lái)地球外生命的信息？

致知

有可能。

2020年將迎來(lái)發(fā)射火星探測(cè)器的窗口期，為此，多國(guó)和地區(qū)都已經(jīng)公布了火星探測(cè)計(jì)劃。比如中國(guó)國(guó)家航天局宣布計(jì)劃2020年6月發(fā)射火星探測(cè)器，美國(guó)國(guó)家航空航天局計(jì)劃于7月發(fā)射“火星2020”探測(cè)器，歐洲航天局和俄羅斯航天局也在積極籌備2020年登陸火星計(jì)劃。不過(guò)如果要看到最終登陸的結(jié)果，我們可能需要等待更久的時(shí)間。

火星很多地方都像地球，有引力、大氣，曾經(jīng)存在過(guò)水。當(dāng)前火星探索最關(guān)鍵的任務(wù)就是去尋找生命的信息，這將為人類如何展開(kāi)下一步行動(dòng)提供依據(jù)。我們還期待，未來(lái)的火星探索，甚至是火星改造可以讓各國(guó)進(jìn)一步協(xié)作，去應(yīng)對(duì)人類共同的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

可持續(xù)發(fā)展 與生活方式

65 在令人失望的馬德里會(huì)議后，全球氣候談判是否會(huì)在英國(guó)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)？

馮迪凡

不會(huì)有大的轉(zhuǎn)機(jī)，但也不會(huì)像馬德里會(huì)議這么糟糕。

在馬德里COP25上，各國(guó)談判代表未能就加強(qiáng)《巴黎協(xié)定》執(zhí)行的具體計(jì)劃達(dá)成共識(shí)，且除歐盟外的主要碳排放國(guó)均沒(méi)有做出更新承諾。以巴黎氣候變化大會(huì)之后的走向看，不管美國(guó)是否“退群”，各方都穩(wěn)定走在自下而上的減排路徑上，其中以歐盟為例，就承諾截至2050年實(shí)現(xiàn)碳的凈零排放目標(biāo)，很多排放量較小的國(guó)家也制定了類似的長(zhǎng)期目標(biāo)。

未來(lái)，無(wú)論聯(lián)合國(guó)框架下談判出現(xiàn)何種結(jié)果，能源企業(yè)尋找清潔能源業(yè)務(wù)條線的這一趨勢(shì)已經(jīng)初具規(guī)模。以歐洲投資銀行（EIB）從2021年底開(kāi)始“終止對(duì)化石燃料能源項(xiàng)目進(jìn)行投融資”的聲明為標(biāo)志，未來(lái)各多邊融資機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)能源逐步限制融資渠道的大勢(shì)已定，若不及時(shí)實(shí)現(xiàn)新能源轉(zhuǎn)身，傳統(tǒng)能源行業(yè)有可能重蹈當(dāng)年煤礦企業(yè)盛極而衰的覆轍。

66 全球是否會(huì)有更多央行加入NGFS？

杜川

會(huì)。

氣候變化將會(huì)增加極端天氣事件發(fā)生的頻率和強(qiáng)度，這將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融體系影響深遠(yuǎn)。由中國(guó)等8個(gè)國(guó)家央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)起的央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）成立兩年來(lái)，已有50多個(gè)成員或觀察員機(jī)構(gòu)加入。而隨著人們對(duì)全球氣候變化問(wèn)題的關(guān)注度上升，2020年預(yù)計(jì)會(huì)有更多央行加入，以推動(dòng)綠色金融發(fā)展。

67 全球綠色債券發(fā)行量是否會(huì)顯著上升？

杜川

會(huì)。

自歐洲投資銀行發(fā)行全球第一只綠色債券以來(lái)，綠色債券在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)快速發(fā)展。目前，綠色債券市場(chǎng)自律準(zhǔn)則已較為成熟，發(fā)行規(guī)模快速攀升，發(fā)行范圍逐步擴(kuò)大。2020年，隨著投資者對(duì)可持續(xù)投資需求的持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)社會(huì)責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展債券的需求將繼續(xù)增加，2020年綠色債券產(chǎn)品仍將高速擴(kuò)容。

68 全球能源消費(fèi)中煤炭占比能否繼續(xù)下降？

錢童心

會(huì)。

煤炭作為高污染的行業(yè)，在環(huán)境治理問(wèn)題被放在優(yōu)先級(jí)的背景下，去煤炭化仍將繼續(xù)成為能源行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

按照哥本哈根氣候大會(huì)中國(guó)政府承諾和“十三五”能源規(guī)劃，到2020年，我國(guó)非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到15%，煤炭消費(fèi)比重降至58%，消費(fèi)量在41億噸左右；到2030年，非化石能源比重達(dá)到20%，煤炭比重降至50%左右，消費(fèi)量在42億噸以上。

為了落實(shí)《巴黎協(xié)定》中的節(jié)能減排目標(biāo)，歐洲各國(guó)政府已經(jīng)相繼列出放棄煤電的時(shí)間表：英國(guó)決定在2025年前關(guān)閉所有煤電設(shè)施；法國(guó)計(jì)劃到2021年關(guān)閉所有燃煤電廠；芬蘭打算到2030年全面禁煤；西班牙電力集團(tuán)計(jì)劃到2020年完全關(guān)閉燃煤電廠；荷蘭將從2030年起禁止使用煤炭發(fā)電。未來(lái)五年，煤炭對(duì)全球能源結(jié)構(gòu)的貢獻(xiàn)將從27%下降至25%，其主要替代能源來(lái)自于可再生能源和天然氣。

69 “迪士尼+”對(duì)壘奈飛會(huì)否成功？

葛怡婷

暫時(shí)不能。

依托于先發(fā)優(yōu)勢(shì)和全球1.6億用戶基礎(chǔ)，奈飛尚能坐穩(wěn)流媒體霸主之位。群雄割據(jù)的流媒體戰(zhàn)場(chǎng)，新入局的Disney+最有可能撼動(dòng)這一位置。上線不到兩個(gè)月，已從奈飛手中搶走了超過(guò)百萬(wàn)會(huì)員。

價(jià)格方面，12.99美元/月可同時(shí)享受Disney+、Hulu、ESPN+“三合一”服務(wù)，這一價(jià)格與奈飛最受歡迎的套餐相同。內(nèi)容方面，Disney+的王牌是迪士尼、皮克斯、漫威、星戰(zhàn)等超級(jí)IP，奈飛連年砸百億深耕潮流原創(chuàng)內(nèi)容，庫(kù)存和更新頻率遠(yuǎn)超Disney+。不過(guò)，奈飛商業(yè)模式較為單一，主要依靠用戶付費(fèi)獲得營(yíng)收，目前本土用戶增長(zhǎng)疲軟；迪士尼則有著更寬廣的生態(tài)系統(tǒng)，能夠通過(guò)電影發(fā)行、主題樂(lè)園、衍生品等多元業(yè)務(wù)抵御流媒體領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

70 中國(guó)影視投資能否反彈？

陳漢辭

《文化產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》（草案送審稿）公布，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)意味著該法2020年或?qū)⒄匠雠_(tái)。若一切遂愿，該法出臺(tái)多少會(huì)引發(fā)一波投資小高潮，但很難形成十年前《文化產(chǎn)業(yè)振興法》等政策發(fā)布引發(fā)熱錢滾滾的盛景。歷經(jīng)十年波折，投資者對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)的熱情，從感性趨于理性，投機(jī)者的空間逐漸縮減。

當(dāng)下，投資者想掌握商業(yè)密碼并非易事。隨著科技不斷發(fā)展，文化產(chǎn)業(yè)也在動(dòng)態(tài)變化；與此同時(shí)，成熟的工業(yè)體系尚未建立，共振重生的日子里，勒緊褲腰帶、看好現(xiàn)金流還是最重要的。

71 直播賣貨會(huì)否走出亞洲？

陳漢辭

有可能。

李子柒，滇西小哥等“網(wǎng)紅”，都以“農(nóng)村+美食”的高品質(zhì)視頻在海外視頻網(wǎng)站受到歡迎，看似形成集體出海。但想如淘寶第一主播薇婭在泰國(guó)、新西蘭等國(guó)賣貨，還要看選擇他們“代言”的中國(guó)企業(yè)，是希望起用本土化的明星、擁有全球辨識(shí)度的明星，還是在海外有一定影響力的直播網(wǎng)紅？從短時(shí)的銷量看，直播帶貨更劃算，但論品牌影響力，選擇明星可能更合適。

目前，更多中國(guó)企業(yè)面對(duì)的是從產(chǎn)品走出去到品牌走出去過(guò)渡，也就是說(shuō)，產(chǎn)品銷量與品牌影響力是共同的需求。如此，直播帶貨走出亞洲是一定的，但摸著石頭過(guò)河的過(guò)程，也會(huì)遭遇雙刃劍，畢竟，“帶貨明星”并不等于“明星帶貨”。

72 虛擬現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)能否大行其道？

致知

會(huì)。

2019年2月，熱門游戲“堡壘之夜”開(kāi)發(fā)商請(qǐng)來(lái)了音樂(lè)制作人Marshmello（棉花糖），在游戲中的歡樂(lè)公園辦了一場(chǎng)十分鐘的電音演唱會(huì)。這場(chǎng)虛擬演唱會(huì)吸引了全球超過(guò)1000萬(wàn)玩家的參與，而迄今為止最大的現(xiàn)場(chǎng)演唱會(huì)參與者還不到500萬(wàn)人。通過(guò)虛幻引擎的渲染技術(shù)，虛擬演唱會(huì)表現(xiàn)出足夠炫目的舞臺(tái)效果，Marshmello的表演則通過(guò)動(dòng)捕來(lái)實(shí)現(xiàn)。

隨著網(wǎng)絡(luò)的普及和帶寬的增長(zhǎng)，加上虛擬現(xiàn)實(shí)和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)技術(shù)的發(fā)展，社交虛擬化的趨勢(shì)將不可抵擋。人們不僅僅是在網(wǎng)絡(luò)中購(gòu)物、獲取資訊，還將通過(guò)網(wǎng)絡(luò)參加虛擬演唱會(huì)，觀看虛擬足球世界杯直播。商家將更多地在流行的游戲場(chǎng)景中豎起廣告牌，電影“頭號(hào)玩家”中的世界離我們正越來(lái)越近，商業(yè)行為將因此改變。

（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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