235億天價(jià)分手費(fèi)！天價(jià)離婚后的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析

來源：Beta財(cái)富管理

財(cái)商保典 Vol.224

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近十年來，資本市場(chǎng)A股離婚案頻現(xiàn)，A股大佬因離婚而喪失的巨額分手費(fèi)或?qū)е聠适Ч緦?shí)控權(quán)的案例時(shí)有發(fā)生，時(shí)不時(shí)登場(chǎng)的離婚案也是令投資者見怪不怪了。

01

天價(jià)”分手費(fèi)”創(chuàng)下A股紀(jì)錄

A股公司高管的離婚，紛紛被標(biāo)以“天價(jià)離婚”且不斷創(chuàng)出新高。

5月29日晚，市值近千億的A股上市公司康泰生物公告宣布，因解除婚姻關(guān)系并進(jìn)行財(cái)產(chǎn)分割，公司控股股東、實(shí)控人杜偉民擬將1.6133億股公司股份（占公司總股本23.99%）分割過戶至加拿大籍前妻YUAN LI PING（袁莉萍）名下——當(dāng)下股價(jià)146元，合計(jì)235.5億元，刷新了A股離婚"分手費(fèi)"記錄。

此次股份分割過戶后，杜偉民直接持有公司股份183,394,125股，占公司股份總數(shù)的27.27%，其中處于質(zhì)押狀態(tài)的股份為23,484,740股，占其持有公司股份總數(shù)的12.81%；YUAN LI PING（袁莉萍）直接持有公司股份161,331,675股，占公司股份總數(shù)的23.99%。

為了保持杜偉民對(duì)康泰生物的實(shí)際控制權(quán)，不影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，袁莉萍承諾不謀求公司實(shí)際控制權(quán)，同意將所持股份的表決權(quán)等股東權(quán)利委托給杜偉民，建立一致行動(dòng)關(guān)系，雙方簽署了《一致行動(dòng)人與表決權(quán)委托協(xié)議》。

02

乙肝疫苗帝國(guó)——康泰生物

康泰生物是國(guó)內(nèi)乙肝疫苗的龍頭企業(yè)。

公開資料顯示，深圳康泰生物制品股份有限公司成立于1988年8月，是深圳市高新技術(shù)企業(yè)之一，主要從事生物制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2008年，康泰生物進(jìn)行戰(zhàn)略性資本重組，注冊(cè)資本3.57億人民幣。1987年10月，國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)由衛(wèi)生部統(tǒng)一組織引進(jìn)基因工程重組（酵母）乙型肝炎疫苗工業(yè)化生產(chǎn)技術(shù)，在北京和深圳兩地建設(shè)。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品種類涵蓋免疫規(guī)劃和非免疫規(guī)劃疫苗，目前主要產(chǎn)品有重組乙型肝炎疫苗(釀酒酵母)、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗、麻疹風(fēng)疹聯(lián)合減毒活疫苗、無細(xì)胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗、23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗等產(chǎn)品。

2013年12月報(bào)道稱，湖南3名嬰兒近期接種了康泰生物生產(chǎn)的乙肝疫苗后，出現(xiàn)了嚴(yán)重不良反應(yīng)，其中2人死亡。兩天后，國(guó)家藥監(jiān)局要求立即停用康泰生物部分批號(hào)乙肝疫苗。隨后，又有多名嬰兒疑似注射康泰疫苗致死，一時(shí)間杜偉民被冠以“殺嬰者”的名號(hào)。2014年1月3日，食藥總局和衛(wèi)計(jì)委的調(diào)查顯示，所有的嬰兒死亡為偶合性死亡，疫苗質(zhì)量沒有問題，向康泰生物歸還了生產(chǎn)證書，并于1月17日恢復(fù)了該疫苗的使用。

2015年4月，杜偉民被卷入國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局藥品審評(píng)中心原副主任尹紅章受賄案中，不過對(duì)此，康泰生物曾對(duì)外否認(rèn)事件與公司有關(guān)。最終尹紅章被判處有期徒刑10年，罰金50萬元。而行賄者杜偉民沒有被追究行賄責(zé)任。

資本的騰挪，疫苗的罪證，行賄的污跡，并沒有阻止康泰生物成功于2017年2月掛牌深市創(chuàng)業(yè)板。

2017年2月康泰生物成功上市。上市伊始，康泰生物A股掛牌首日開盤價(jià)僅為4.35元，如今股價(jià)已經(jīng)146元，以每股復(fù)權(quán)價(jià)格來計(jì)算則為250.04元，飆漲逾56倍，市值更是從17億元飆升至如今的982億元。

康泰生物2020年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.77億元，同比下降48.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)242.4萬元，同比下降97.57%；本報(bào)告期末總資產(chǎn)38.9億元，較上年度末下降1.59%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)27.9億元，較上年度末增長(zhǎng)1.22%。業(yè)績(jī)下滑原因主要是受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，公司產(chǎn)品銷量下降所致。

03

乙肝疫苗大佬的”逆襲”之路

在國(guó)產(chǎn)疫苗行業(yè)，有評(píng)價(jià)稱，如果說長(zhǎng)生生物的高俊芳是"疫苗女王"，那康泰生物的杜偉民無疑是”疫苗皇帝”。

1963年杜偉民出生在江西的一個(gè)貧困山區(qū)的農(nóng)民家庭，1984年，他考入江西省衛(wèi)生學(xué)校檢驗(yàn)專業(yè)；1987年被分配至江西省衛(wèi)生防疫站從事環(huán)境檢驗(yàn)工作，并在當(dāng)年考入江西教育學(xué)院化學(xué)系；1995年，他“下?！背闪碎L(zhǎng)春長(zhǎng)生生物科技股份有限公司的銷售經(jīng)理賺取“第一桶金”；2001年，其持股50%的廣州盟源生物該公司以43.79萬元購(gòu)入長(zhǎng)生實(shí)業(yè)0.68%的股權(quán)，因此成為長(zhǎng)生生物的小股東；2003年6月，杜偉民擔(dān)任江蘇延申生物的董事、副董事長(zhǎng)一職。后來在2009年，公司被國(guó)家藥監(jiān)局勒令停產(chǎn)整頓，主要原因是生產(chǎn)假的狂犬疫苗；在2008年，康泰生物面臨重組時(shí)，杜偉民通過產(chǎn)權(quán)交易所購(gòu)買了其大部分股權(quán)，成了康泰生物的實(shí)際控制人。

縱觀杜偉民的發(fā)展之路，始終與疫苗有著千絲萬縷的聯(lián)系，從防疫站工作人員到疫苗銷售員，再到運(yùn)作疫苗企業(yè)上市，身家達(dá)上百億，可謂一名成功的“商人”。

04

天價(jià)離婚后的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

資本市場(chǎng)的離婚案往往造成市場(chǎng)轟動(dòng)，如亞馬遜的貝索斯，沉迷造車的賈躍亭，以及曾經(jīng)的私募一哥徐翔。然而，一系列真假離婚案背后隱藏著眾多虛虛實(shí)實(shí)，在外界看來總是撲朔迷離。

康泰生物上市1年之后，長(zhǎng)生生物出事，長(zhǎng)生生物疫苗風(fēng)波之后，康泰生物發(fā)布了董事會(huì)改選公告，有兩名董事退任，其中就包括袁莉萍。這次的改選董事，被媒體報(bào)道為”離奇改選”。袁莉萍退出一年半之后，天價(jià)離婚案就發(fā)生了。

對(duì)于上市公司來講，實(shí)控人離婚且進(jìn)行財(cái)產(chǎn)分割，無疑是對(duì)于公司前景帶來極大的不確定性。

兩人股權(quán)變動(dòng)公告發(fā)布的前兩天，康泰生物的市值沖破1000億，成為公司上市以來的市值最高峰。

股價(jià)剛剛創(chuàng)下新高，公司實(shí)控人就離婚分割股份，有投資者猜測(cè)，天價(jià)離婚或是為了方便減持套現(xiàn)。

事實(shí)上，資本市場(chǎng)之所以有這樣的聲音出現(xiàn)，則是因?yàn)榻陙肀蛔u(yù)為“技術(shù)性離婚”的出現(xiàn)，2017年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“史上最嚴(yán)減持新規(guī)”，重點(diǎn)對(duì)上市公司5%以上股東、控股股東等大股東減持進(jìn)行限制，A股市場(chǎng)不乏出現(xiàn)離婚“精準(zhǔn)”分割股權(quán)，意在減持套現(xiàn)的案例。

05

如何做好婚前財(cái)產(chǎn)隔離？

婚姻具有身份性和財(cái)產(chǎn)性獨(dú)特的法律關(guān)系，所以婚姻是私人財(cái)富管理風(fēng)險(xiǎn)中最為重要和最難預(yù)測(cè)的一種法律風(fēng)險(xiǎn)。

夫妻雙方任何一方無論是主觀或者是客觀因素致使婚姻終結(jié)，都會(huì)因此導(dǎo)致財(cái)富面臨損失或縮水的可能性。

尤其是對(duì)于高凈值人群來說，房產(chǎn)（按揭）、還是存款、股票等金融資產(chǎn)都容易在婚后發(fā)生混同，從而造成糾紛。

因此，做好婚前財(cái)產(chǎn)的隔離與保護(hù)格外重要。

1、婚前協(xié)議

婚前協(xié)議是最簡(jiǎn)單粗暴的辦法，是男女雙方在結(jié)婚登記之前就雙方各自婚前、婚后所得的財(cái)產(chǎn)的歸屬所作的約定，其核心是確定夫妻雙方的婚前個(gè)人財(cái)產(chǎn)范圍，以及婚后所得的財(cái)產(chǎn)歸屬于夫妻共同財(cái)產(chǎn)還是個(gè)人財(cái)產(chǎn)。

如果沒有婚前財(cái)產(chǎn)協(xié)議的界定，婚前個(gè)人財(cái)產(chǎn)經(jīng)過一段時(shí)間后，難以留存證據(jù)證明婚前財(cái)產(chǎn)的范圍，婚前的個(gè)人財(cái)產(chǎn)也非常容易轉(zhuǎn)化和混同為婚姻法規(guī)定的夫妻共同財(cái)產(chǎn)，進(jìn)而為家庭財(cái)產(chǎn)糾紛留下隱患。

細(xì)致的婚前協(xié)議甚至能夠約定家庭生活財(cái)務(wù)籌劃的內(nèi)容，如雙方如何使用個(gè)人財(cái)產(chǎn)和共同財(cái)產(chǎn)、未來贍養(yǎng)父母和撫養(yǎng)子女的花銷如何安排、經(jīng)營(yíng)性投資時(shí)如何實(shí)現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離等等。夫妻對(duì)婚姻關(guān)系存續(xù)期間所得的財(cái)產(chǎn)以及婚前財(cái)產(chǎn)的約定，對(duì)雙方具有約束力。

但是，在現(xiàn)實(shí)生活中，因國(guó)內(nèi)投資人這方面的意識(shí)較為薄弱。

2、大額保單

大額保單是指投保的保險(xiǎn)金額較大的人身保險(xiǎn)，一般要求保額為100萬元以上才算大額保單。

婚姻財(cái)富管理中，一大難點(diǎn)就是婚前財(cái)產(chǎn)和婚后財(cái)產(chǎn)的認(rèn)定，而保單作為一種資金的管理工具，具有獨(dú)立性和隔離性，在防止資產(chǎn)混同上有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，可以把大額人壽保單看做是婚前財(cái)產(chǎn)的“現(xiàn)金保險(xiǎn)庫”，可以防止財(cái)產(chǎn)混同，并防范婚變風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)婚姻財(cái)產(chǎn)的保全。投保時(shí)可以選擇適合的保單和保障條款，實(shí)現(xiàn)對(duì)家族成員和家族財(cái)富的保護(hù)，并防范家族成員因?yàn)榛樽儗?dǎo)致家族財(cái)富的損失。

夫妻一方在婚前購(gòu)買保險(xiǎn)的，并且獨(dú)自交完保費(fèi)，除了雙方有約定，這個(gè)保險(xiǎn)也屬于個(gè)人財(cái)產(chǎn)，即使離婚，這份保險(xiǎn)的保障和收益也不會(huì)受到影響。

3、家族信托

將資產(chǎn)注入家族信托，可以說是最好的財(cái)產(chǎn)隔離之道。

國(guó)內(nèi)很多名人也紛紛尋求家族信托的庇護(hù)，如SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹及妻子張欣、玖龍紙業(yè)董事長(zhǎng)張茵、龍湖地產(chǎn)董事長(zhǎng)吳亞軍等，均是通過在海外設(shè)立信托基金來實(shí)現(xiàn)家族利益最大化。

2019年11月14日，最高人民法院發(fā)布《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》，明確了信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性以及信托財(cái)產(chǎn)不能被訴訟保全的特點(diǎn)。這讓信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性被認(rèn)可，資產(chǎn)隔離功能再次得到明確。

家族信托的一個(gè)重要的功能就是保護(hù)婚前財(cái)產(chǎn)，它主要體現(xiàn)在：三方面

（1）家族信托可以把婚前財(cái)產(chǎn)裝入信托，進(jìn)行隔離保護(hù)。信托實(shí)際就像一個(gè)箱子，可以把財(cái)產(chǎn)都裝入到里面去，外面再上一把鎖，起到安全防護(hù)的作用。

（2）家族信托的私密性強(qiáng)。在家族信托中，可以做好對(duì)子女的未來規(guī)劃，不用擔(dān)心未來因突發(fā)狀況導(dǎo)致不能照顧子女，信托會(huì)按照自己的意愿，提供足額的資金，保障子女的未來生活。

（3）婚前財(cái)產(chǎn)不會(huì)轉(zhuǎn)化為夫妻共同財(cái)產(chǎn)，即使未來發(fā)生婚變，也能對(duì)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行很好的隔離。當(dāng)然，也可以在信托中設(shè)定給未來丈夫或妻子的份額，約定拿到財(cái)產(chǎn)的前提。

相比普通人的離婚而言，富人們則需要更加理性的處理，因?yàn)樗麄兊幕橐錾婕懊孑^廣，關(guān)乎企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。其中，股權(quán)通常是爭(zhēng)奪最激烈的。因?yàn)樗话闶歉蝗思彝プ钪饕呢?cái)產(chǎn)，最容易造成“牽一發(fā)動(dòng)全身”的影響。

235億的分手費(fèi)，打破了A股的分手費(fèi)新紀(jì)錄。對(duì)于夫妻倆是離婚帶來的財(cái)產(chǎn)分割，對(duì)于投資者來說，會(huì)影響他們的錢袋子。

本周一開盤后，康泰生物已經(jīng)連跌三天。周一、二、三的跌幅分別是:3.85%、1.90%、0.99%。

除了高額“離婚費(fèi)”之外，這場(chǎng)離婚被關(guān)注的另外一個(gè)焦點(diǎn)，就是其是否會(huì)沖擊康泰生物，畢竟疫情期間，康泰生物是當(dāng)之無愧的明星公司，一方面康泰生物是國(guó)產(chǎn)疫苗的老大，另一方面，康泰生物正在研發(fā)新冠疫苗，這也讓康泰生物成為市場(chǎng)的香餑餑。

康泰生物后市的走向會(huì)怎樣？會(huì)不會(huì)因?yàn)槎艂ッ耠x婚受到?jīng)_擊？這支醫(yī)藥大牛股會(huì)不會(huì)就此走下瘋狂投資者的心目中的“神壇”？讓我們拭目以待